重点推荐
        【电子】航天电器：军品放量周期已至，通信板块望获新增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q1  营收略有下滑，多项未来指标共振，高景气周期下全年业绩望释放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）林泉电机业务持续增长，有望受益航天发展与电机业务市场空间扩大。光通信器件领先企业，技术储备充分，19-20  年通讯板块望获益5G  发展。Q1  收入下滑或为军品订单确认延后所致，故18  年收入增速从20.8%略下调至16.5%；光通信器件客户中兴受贸易战影响，公司对其供货或将延后，19年收入从23%微调至22.0%；预计2020  年电机与光通信器件有望大幅放量，2020  年收入增速31.5%。公司持续推进产线自动化，18  年净利润增速从11.1%上调至14.9%，19  年电机与研发成本望提升，净利润增速从26.0%下调至15.8%。18-20  年收入30.43\37.13\48.83  亿元，净利润3.58\4.14\5.10亿元，EPS  0.83\0.97\1.19  元/股，维持目标价28  元/股，维持“买入”评级。
        【医药】乐普医疗：阿托伐他汀通过一致性评价，夯实业绩增长点。公司发布公告，控股子公司浙江新东港药业股份有限公司于7  月17  日收到国家药品监督管理局核准签发的关于“阿托伐他汀钙片”的《药品补充申请批件》，该药品20mg  和10mg  规格均通过了仿制药质量和疗效一致性评价。阿托伐他汀通过一致性评价企业第二家，提升抢占市场优势。阿托伐他汀通过一致性评价企业第二家，提升抢占市场优势。一致性评价稳步推进，带动药品板块业绩增长。公司平台化效应明显，以大病种为核心，目前重心围绕心血管疾病，构建器械、药品、服务等全产业链条，公司迎来新产品迭代周期，心血管药品是未来短期内业绩主要增长点，预计EPS为  0.70、0.93、1.20  元，维持“买入”评级。
        买方观点
        短期而言，市场悲观情绪有所缓和，一方面中兴通讯解禁、美国方面反对特朗普的全球贸易战的声音不断出现，外部贸易战造成的悲观情绪有了较大的释放；国内6  月份新增信贷超出市场预期，社融继续走低，货币政策边际放松；
        中期而言，贸易战还没有结束，信用债、信托到期、股票质押爆仓等风险尚没有解除，去杠杆政策继续，基建、房地产等收紧使得市场对下半年经济预期悲观，股市缺少增量资金，多重因素下，目前还看不到大幅反弹的迹象；但对于着眼于中长期的价值投资者而言，当前一大批权益资产已经变得很有吸引力。未来的市场将是一个极度分化的市场，在持续的金融去杠杆和退市政策趋严的背景下，现金流充裕的核心资产、头部公司将持续享受估值溢价，而主业不清晰、负债高、现金流不好的公司会因为失去流动性而持续杀估值。
        站在估值回到历史上熊市低点区域，短期谨慎、中长期乐观。配置上坚持两条主线，其一传统行业头部公司资产集中度提升、质量持续改善、分红率提高、估值低，有望获得较好的绝对收益；其二，优选赛道好、过去几年研发投入大、国家政策支持力度大的新兴行业，反弹中，这些是非常好的进攻品种。战略性好看国家大力支持的信息技术、5G  、半导体、新能源、军工医药制造业等高端装备制造业。
        晨会焦点
        【海外】奈飞（NFLX.US）18Q2  点评：用户增长远低预期，本土海外均临强敌内忧外患，维持“持有”，TP  330  美元。用户增长近5  个季度首次不达预期，盘后跌逾14%。本土化剧集打开海外大门，但OTT  市场群雄逐鹿剑拔弩张。重金打造原创内容成本压力不减，稀缺性光环逐渐淡去。我们采用Football  Field  估值方法，使用P/E、P/S、EV/Sales、EV/EBITDA和EV/EBIT  五种估值方法验证目标价范围在326-402  美元。综合来看，我们认为当前流媒体市场趋近饱和，再加上竞争对手虎视眈眈，公司未来ASP  提升空间不大，且持续高成本投入惹人担忧。我们维持330  美元目标价格，维持“持有”评级。
        【有色】威华股份：公司业绩大幅增长，锂盐项目产能逐渐提升。公司发布2018  年半年报，公司报告期内实现营业收入11.46  亿元，同比增长31.3%；实现归母净利润5751  万元，同比增长639.34%。公司业绩符合预期。公司同时还公布了对2018  年1-9  月经营业绩的预计，公司预计本年1-9  月归母净利润变动区间为1.36-1.45  亿元，按此推断第三季度利润展望约为0.78  亿-0.88  亿元。纤维板业务盈利提升带来利润增长。1.3  万吨锂盐生产线顺利投产，下半年产能逐渐释放。技术得到锂业巨头雅宝认可。大股东旗下锂资源采矿权申请积极推进。考虑到致远锂业的锂盐项目投产后有望带来新的业绩增量，我们预计公司未来盈利水平将大幅提升。我们将公司2018-2019  的预期归母净利润由0.31  亿和0.9  亿元上调至1.77  亿和3.97  亿元，对应  EPS  为0.33  元和0.74  元，对应7  月18  日收盘价13.59元，2018-2020  年PE  分别为41  倍、18  倍和14  倍，维持“增持”评级。
        【建材】建筑材料中期策略：龙头穿越周期，守望价值之美。水泥行业：盈利创新高，高价有望持续。我们判断水泥价格有望迎来淡季不淡、旺季上涨的局面。我们继续重点推荐价值龙头海螺水泥，以及弹性品种华新水泥、上峰水泥，港股方面，建议关注华南龙头华润水泥，以及建材“航母”中国建材。消费建材：模式之选，价值之选。我们中长期看好并建议关注市占率进一步提升的石膏板龙头北新建材、PPR  管材龙头伟星新材、防水龙头东方雨虹、国内涂料龙头三棵树。玻璃：供需格局有望下半年改善，中长期看好龙头。玻璃行业需求下滑，供给收缩更严重。根据历史经验来看，玻璃价格有望在8  月份开始抬头。推荐全产线环保达标、成本优势显著的玻璃行业龙头旗滨集团。玻纤：需求结构升级，龙头持续受益。玻纤行业总体供给具有刚性，需求结构升级提供增量边际变动。我们认为18  年供给的冲击有限，落后产能逐步退出，新进门槛不断提升。高附加值高技术难度的产品在前期需要大量资金进行研发，因此实力强劲的龙头企业提前布局。
        【商社】腾邦国际：拟发行股份收购九州风行，彰显进军出境游行业决心。公司公告，拟由公司通过发行股份及现金支付的方式，购买交易对方持有九州风行全部或部分股权，收购完成后，九州风行将成为公司全资或控股子公司。腾邦出境游业务再迎做大做强。“旅游×互联网×金融”迎快速发展。维持盈利预测，维持“买入”评级。公司“旅游×互联网×金融”布局日趋完善，在夯实票代主业的基础上，内生外延实现旅游业务快速增长，18  年公司出境游旅游业务将成为重要发展看点，看好公司各项业务协同发展。我们预计公司18-19  年EPS  分别为0.67/0.89  元，当前股价对应PE  为19X/14X，维持“买入”评级。
        【医药】广誉远首次覆盖：加大渠道推广力度，全产业链布局打造民族中药品牌。公司业绩稳步提升，应收账款增速较快主因渠道快速扩张。产品营销定位精细化，龟龄集、定坤丹等产品市场空间大。生产模式采取“以销定产”，打造全产业链布局的民族中药品牌。2015  年以来，公司以医院学术引领+OTC  品牌战略为核心，积极开拓终端市场，截至  2017  年底，公司合作的连锁药店已超过1,000  家，管理药店近3  万家，覆盖终端近10  万家。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.18、1.67  和2.19  元，参考同行业公司可比估值，片仔癀2018  年EPS  为1.79  元（Wind  一致预期），预计同比增长34%，对应18  年PE  为71  倍，而同仁堂EPS  为0.82元（Wind  一致预期），预计同比增长11%，对应18  年PE  为44  倍。考虑到公司2018-2020  年净利润增速分别为76%、41%和32%，在推广初期，公司品牌力略逊于同仁堂和片仔癀，因此我们认为给予2018  年55  倍PE较为合理，目标价64.90  元，首次覆盖给予“买入”评级。
        【医药】片仔癀：半年度业绩快报延续高增长，营销拓展深入推进。公司发布了2018  年半年度业绩快报：营收24.04  亿元，同比增长37.15%；归母净利润6.19  亿元，同比增长42.88%；扣非后归母净利润6.07  亿元，同比增长45.54%，略超市场预期，公司业绩大增主要是公司主导产品片仔癀系列产品销售增长所致。我们估计片仔癀系列产品收入增速在50%左右，片仔癀销量增长超过40%，持续实现高增长。以体验馆为核心的营销改革在持续显现效果，公司对销售渠道和终端的重构使得片仔癀的销量能够持续且良性的增长。故我们认为片仔癀销量仍将保持快速增长的势头。片仔癀的主要原料天然麝香、天然牛黄等都是贵稀药材，价格长期看有持续上涨压力。报表上看肝病用药整体毛利率下降，体现出上游仍存在的成本压力。公司公告2017  年5  月和7  月分别提升内销价格和外销价格，国内终端价格由500  提升至530  元/粒，海外供应价在45  美元/粒的基础上平均提价2.5%，温和的提价利于应对上游的成本压力，也对收入端及利润端有积极作用，基于成本压力和产品稀缺性片仔癀存在持续提价预期。预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.90、2.55、3.41  元，，对应PE  分别为  67、50、37  倍，维持“增持评级”。