本周行情回顾
本周沪深 300 指数上涨 2.71%至 3405.02,SW 家电指数上涨 4.09%,跑赢沪深 300 指数 1.38pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电行业本周在申万所有板块涨跌幅中排名 5。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股中涨跌幅前三名:华帝股份(+15.44%)、毅昌股份(+8.10%)、和晶科 技 (+7.68%) ,后两名 为:万和 电气(-11.73%)、荣 泰健康(-10.34%)。
行业观察
7月空调零售出现大幅下滑。根据奥维云网数据,整个 7 月空调线下市场销售额四周分别同比下滑 41.6%、54.8%、20.7%、3.4%,除了最后一周外,其余 3 周下滑幅度都在两位数以上。按照该数据,即使空调线上销售有所增长,也难以改变 7 月空调零售整体出现下滑的事实。
需求提前透支+华东凉夏+高基数制约 7 月空调零售增长。1)需求提前透支 :今年气温的特点反应为夏天来的比较早,因此提前透支了一部分空调需求。2)华东凉夏:在 7 月,虽然东北、华北等地区出现持续高温,东北多地甚至出现了空调断货的情况,但由于本身市场体量较小,因此对市场的拉动作用并不明显。而在华东区域, 7 月平均最高温度大幅低于去年,因此空调销售表现一般,这也导致了全国空调销量出现下滑。3)高基 数 :去年 7月,华东、华中地区出现近年来罕见的高温天气,推动空调单月销量接近千万台,因此对于今年 7 月来说,空调零售量较难实现增长。
7月空调龙头排产量未见下降,行业对空调需求仍然偏乐观。根据产业在线数据,进入 7 月,虽然有部分空调企业开始小幅度减产,但龙头格力、美的并未减产。7 月份空调排产量同比+19.3%,表明虽然零售量有所下滑,但行业对空调的需求仍然比较乐观。
浅析空调行业的周期属性。1)长期来看,空调是在消费大类中的优质行业。目前国内城镇居民每户空调保有量约为 1.5 台,农村仅 0.5 台,较发达国家相比还有一定差距。随着城镇化率的提升以及生活水平的不断提高,空调的持续增长是必然趋势。2)但若以 3-4 年的中期视角,空调具有一定的周期性。由于空调行业的销售模式,导致行业一直存在渠道库存的问题。主机厂的销售和终端用户需求不可避免的会出现不匹配,因此会出现渠道库存。这种情况在空调行业中尤为明显。这也是造成空调行业存在周期性的最重要原因。3)从过去几年的空调内销出货量数据来看,国内空调出货在 3-4年内会出现一轮从去库存到补库存的周期。而本轮周期从 15 年开始去库存,到 16 年完成去库存,17 年开始补库存,至今已经经历了 3 年半的时间。从周期来说,有可能本轮补库存周期已经接近尾声,而空调去库存时长一般在一年到一年半左右。
推荐标的
美的集团、格力电器、老板电器
风险提示
终端需求疲软,行业竞争加剧,渠道库存过多