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温氏股份研究报告:联讯证券-温氏股份-300498-【联讯农业中报点评】:猪价下滑拖累业绩,后续有望持续盈利-180815

股票名称: 温氏股份 股票代码: 300498分享时间:2018-08-16 13:03:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 石山虎
研报出处: 联讯证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 706 KB 分享者: dan****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投  资  要  点
        事  件概  述
        公司发布  2018  年半年报,上半年营业收入  253.17  亿元,同比增长  0.77%;净利润  9.17  亿元,同比减少  49.32%,扣非后净利润  8.79  亿元,同比减少  46.97%,EPS  为  0.17  元,上年同期  EPS  为  0.35  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        猪价拖累养殖业绩,规模扩张仍在继续
        (1)猪价拖累养殖业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018  年上半年,公司生猪业务销售收入  143.96  亿元,同比下降  13.18%;销售均价  11.77  元/公斤,同比下降  24.06%。上半年猪价一路下跌,5  月底出现阶段性底部  10.1  元/公斤,同时饲料原料价格的波动导致养殖成本有所上升,大幅拖累了公司业绩的增长。三季度中秋、国庆双节将至,消费需求的增长将拉动猪价的季节性上涨,有望实现业绩的修复。
        (2)规模扩张仍在继续。上半年公司销售商品肉猪  1035.64  万头,同比增长15.44%,生猪出栏市场占有率约为  3.1%;2018  年  1~7  月累计出栏  1205.31  万头,同比增长  15.17%,2018  年生猪出栏总量预计  2200  万头左右。
        黄  羽鸡  行盈利弥补养猪亏损
        2018  年上半年,公司销售商品肉鸡  3.36  亿只,同比下降  14.92%;收入为  84.88亿元,同比增长  36.63%;销售均价  13.41  元/公斤,同比上升  58.16%。上半年,随着  2017  年  H7N9  事件负面影响的消退、行情供给偏紧,禽类行情整体好转,公司商品肉鸡及肉鸭销售均价同比分别上涨  58.16%、88.09%,养禽业务同比实现盈利,弥补了养猪业务的亏损。
        期  间  费  用同比上涨  22.76%
        2018  年上半年公司销售、管理和财务三项期间费用为  18.2  亿元,相比去年同期  14.82  亿元上升  22.76%。其中销售费用  3.38  亿元,同比上升  19.58%;管理费用  14.8  亿元,同比上升  16.29;财务费用  256.37  万元,同比上升  103.55%,主要是利息支出增加所致。
        投  资评  级
        预计公司  2018-2020  年营业收入分别为  571.39  亿元、639.85  亿元和  746.21  亿元,归母净利润分别为  34.81  亿元、39.41  亿元和  75.82  亿元,对应  EPS  分别为  0.67  元、0.75  元和  1.45  元,对应  2020  年  PE  分别为  15  倍,目标价  25  元,给予公司“买入”评级。
        风  险提  示
        1、重大疫病风险;2、猪价反弹不及预期;3、原材料价格上涨等。
        

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