事件描述
　　公司发布2018年半年度报告，报告期内实现营业收入15.76亿元，同比增长76.52%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长129.40%；实现扣非净利润1.38亿元，同比增长143.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　事件点评
　　二季度延续高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年上半年，公司实现营业收入15.76亿元，其中二季度实现营收9.64亿元、归母净利润0.94亿元，分别同比增长70.32%/141.03%，延续一季度高增长趋势。
　　小城镇环境治理增长显著，水环境综合治理仍占主导。报告期内，公司城市水环境综合治理服务、工业废水治理综合服务、小城镇环境治理综合服务三大板块分别实现收入9.8/1.25/4.7亿元，分别同比增长76.74%、-24.27%、172.71%。其中，小城镇环境治理综合服务收入占比较去年同期提高10.52pct至29.84%，增长显著；城市水环境综合治理服务收入占比依然保持在62.22%，较为稳定，仍然为公司最主要的收入来源。
　　工程收入大幅增长，运营收入稳步提高。分业务模式来看，报告期内，公司分别实现运营服务、工程建设、设备制造收入5.38/9.54/0.83亿元，分别同比增长23.14%/155.92%/1.09%，工程建设收入出现大幅增长，运营收入继续稳步提高。
　　综合毛利率有所下降，三大费用控制良好。报告期内，由于建设期项目增多，公司三大板块毛利率较2017年报分别下降0.16/3.91/2.03pct，二季度整体毛利率环比下降0.74pct，致使2018上半年公司综合毛利率下降至23.73%。但公司三大费用率持续下降，销售费用率、管理费用率、财务费用率较2017年报分别下降0.78/1.6/0.32pct。
　　在手订单充裕，项目稳步推进保障业绩。报告期内，公司取得工程类订单（主要为DBO形式）27个，合同金额11.3亿元；取得投资类项目7个，投资金额37.47亿元。公司期末在手尚可履行工程类订单44.8亿元，处于施工期投资类订单57.88亿元。报告期内，公司稳步推进项目工程建设，其中9个投资类项目已在加快工程验收，以尽快实现商业收费。
　　投资建议
　　考虑到小城镇环境治理板块增长超预期，我们调高公司2018-2020年EPS分别到0.52\0.67\0.87元，对应公司8月14日收盘价9.71元，2018-2020年PE分别为18.67\14.49\11.16，维持“买入”评级。
　　存在风险
　　政策推进不及预期；项目进度不及预期；利润率下降；债务及融资风险；系统性风险。