季报摘要:
        宏观方面，中美贸易摩擦不断，国内为应对经济下行压力和外部扰动因素，宏观经济政策开始转向，市场预期下半年基建投资有望边际改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给方面，即将进入采暖季，唐山地区提前采暖季限产，其他地区或也将提前限产，开工率持续低位，生态环境部下发了《关于生态环境领域进一步深化“放管服”改革，推动经济高质量发展的指导意见》，提出严格禁止“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法，环保政策对不同钢厂的影响将呈现差异化，同时钢厂通过添加废钢等技术手段以及电弧炉投产等，国内粗钢、钢材产量依然保持小幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端来看，制造业较弱，热卷下游需求端虽正在好转，但总体依旧弱势，美方2000进口关税政策即将落地，或将通过出口端影响热卷下游需求。短期来看，受库存下降以及环保限产消息影响热卷或将偏强运行，长期来看，美方2000亿关税及时落地尚不明确或对下游有一定影响，热卷下游需求情况存疑，预计四季度热卷将先扬后抑，运行区间3350-3650元/吨。
        一、2018年三季度行情回顾
        2018年7月至8月中旬热卷价格大幅上涨，本轮上涨主要受环保限产消息影响，6月底国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，之后各地环保限产消息不断，7月中旬唐山市发布污染减排方案，决定7月20日至8月31日开展污染减排攻坚行动，7月下旬常州市发布《关于调整常州市强制减排重点污染源清单的通知》，引发市场对于供给紧缩的担忧，同时钢材库存处于低位，宏观面虽中美贸易摩擦不断，但国内为应对经济下行压力和外部扰动因素，宏观经济政策开始转向，市场预期下半年基建投资有望边际改善，热卷在螺纹钢的带领下一路高涨并创历史新高4369元/吨。进入8月下旬，现货价格在期货价格的带动下快速上涨，热卷基差迅速收窄，现货涨至高位后，下游恐高情绪明显，叠加季节性因素影响，成交不畅，热卷表观需求量下降，库存连续增加，期货价格开始回落。
        二、宏观经济情况
        （1）7  月31  日，十九届中共中央政治局会议召开,  会议肯定了上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势,对于下半年宏观经济政策情况，会议指出，要保持经济社会大局稳定，深入推进供给侧结构性改革，打好“三大攻坚战”，同时要保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。对于房地产行业，本次会议中指出坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。
        （2）国内经济改善不足，总体依然不容乐观
        国内经济数据乏善可陈。外需暂时不抱幻想，三季度贸易战对经济总体影响料将偏向负面。消费需求难有明显改善的情况下，投资需求仍是经济回稳的决定力量。房地产部分层面的边际好转能否延续，将决定短期的内生动力能否边际走强甚至扭转。外生因素中主要是政府对基建投入的力度，不排除超预期的可能性，这将是三、四季度经济能否总体企稳的主要决定因素。
        货币金融层面仍延续表外去杠杆，但是强度减弱。表内杠杆回升的同时，表外有一定改善，企业中长期贷款增长、M2  反弹都显示国内金融环境的好转，虚拟经济和实体经济所承受的金融压力均有缓和。长期看金融和增长层面不支持通胀持续走高，但是猪瘟猪肉、水灾鲜菜等途径或令三季度通胀暂时超预期。
        数据显示，8  月官方制造业PMI  报51.3，强于预期51  和前值51.2；8  月官方非制造业PMI报54.2，强于预期53.8  和前值54；8  月官方综合PMI  报53.8，强于前值53.6。具体来看，总指数包含的生产、新订单、原材料库存、就业、供应商配送分项，对总体PMI  分别贡献0.07、-0.03、-0.02、0.04、0.06，生产和供应商配送的变化较为积极，但新订单拖累总体PMI。全部分项来看，生产、产成品库存、原材料价格均有一定回升，其中原材料价格回升4.4  百分点；新订单、原料库存则有所回落。新出口订单和进口回落明显，就业有所上升，经营预期下降。综合来看，新订单表现显示需求仍没有明显好转，结合生产上升、新订单回落，产成品库存上升、原材料库存回落的情况看，加库存的表现明显，但在需求没有好转的情况下，实体经济的改善不足，下行压力仍不可忽视，尤其需警惕外需回落的不良影响。