核心观点
        一、公开市场
        上周，央行总计进行7  天期逆回购2700  亿，14  天期逆回购600亿，28  天期逆回购0  亿，63  天期逆回购0  亿；中期借贷便利投放0  亿；国库定存投放0  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总计到期为0  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周总计净投放为3300  亿元。上周，央行在连续多日暂停OMO  操作后，连续3  日逆回购净投放，其货币政策上的宽松基调不变，对于央行货币政策转向的猜度也烟消云散。央行的流动性宽松一如既往，未来应有所延续，以待流动性宽松向信贷宽松的传导。本周有大额逆回购到期，但今日央行已大额投放1  年期MLF，进一步稳定了长期资金预期。
        二、货币市场
        上周，货币市场利率短端下行，长端上行，凸显跨月资金的紧张。央行维持流动性宽松的意愿明晰，货币市场利率维持低位震荡，但大幅下行的空间或有限。同时央行也进一步稳定长期资金预期，从今日的MLF  投放便可窥见一斑。上周，货币市场利率短端下行，长端上行，凸显跨月资金的紧张。央行维持流动性宽松的意愿明晰，货币市场利率维持低位震荡，但大幅下行的空间或有限。同时央行也进一步稳定长期资金预期，从今日的MLF  投放便可窥见一斑。
        三、利率债市场
        上周，国债、国开债收益率整体有所上行，走势有所分化，国债收益率曲线现平缓，国开债收益率曲线现陡峭，国开债、国债收益率长端利差拉大，债市预期走弱，需有所谨慎。较之上月，国债收益率曲线更为陡峭，短端的货币宽松与长端受美国加息以及财政政策相制约，长端下行空间有限，收益率曲线可能持续陡峭。
        上周，国债期货主力合约下跌。
        四、信用债市场
        上周，企业债收益率全面上行，信用利差也全面上行，终端上行幅度更大，短期内再探前年内低点的可能性不大。我们反复强调货币政策空间有限，信用债配置或优于利率债。虽然低等级信用债更具弹性，但经济整体下行之下，HY  信用债价格与利率回归系数正相关，HY  债券利差下行空间有限，受经济负面影响更大。配置上我们更为推荐高等级信用债，同时寻求利率曲线的结构性机会。PE  下行，债券收益率有所上行，但Yardeni  模型值再次走向高位，分布区间值右端小于7%。
        五、境外市场
        美债收益率全面上行，长端上行大于短端，利率曲线进一步陡峭。但中长期而言美国加息后期，利率曲线整体趋势短长端利差收窄。虽然上周中美利差有所走弱，但美指近期走势转入震荡，或续还看美国及欧洲的加息进程等多种因素影响。上周，人民币兑美元、兑欧元均有所调贬，但短期我们认为人民币不具备持续下行的基础。整体而言，我们认为央行对于人民币波动范围的忍耐力提升，后期汇率或维持宽幅震荡。