投资观点：
        我们认为钢价中枢由行业的产能利用率决定，而库存的高低决定了钢价在中枢附近波动的幅度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周部分高炉和检修产线复产导致供给环比增加，钢材库存上升，对期现价格形成压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）采暖季限产政策落地，大概率较去年宽松，但由于废钢比进一步提升的空间有限，今年限产的实际效果将强于去年，同时长三角等重点地区有限产预期，预计供给收缩环比作用仍在。随着10  月采暖季限产期开启，且冬季来临前北方地区存在赶工需求，10-11  月份预计需求仍有释放空间，库存将由升转降，钢价大概率企稳回升。在限产预期企稳的背景下，需求改善可能带来估值修复的行情。中期来看，冬季工地施工受限，预计需求环比下降，钢价将震荡趋弱。房地产企业的高周转和高开工需要导致需求仍有可持续性，基建投资政策性回暖带动的钢材需求大概率体现在明年春节后，明年开工季到来有望迎来钢价的又一波反弹。
        全国高炉开工率微升，钢材产量周环比上升。Mysteel  调研的本周唐山钢厂高炉产能利用率70.41%，较上周涨0.54  个百分点。全国163  家钢厂高炉开工率68.09%，环比上期提高0.13  个百分点，剔除淘汰产能的利用率为85.21%，较去年同期降5.75%。铁矿石日均疏港量为293.35  万吨，周环比提高2.93%。据Mysteel  统计，受高炉和检修产线复产影响，五大品种产量环比上升17.04  万吨，月环比上升11.54  万吨。
        终端需求稳步释放，本周库存显著上升。本周螺纹钢社会库存较上周升2万吨，线材升5  万吨；板材方面，热卷增加6  万吨，中板上升4  万吨，冷轧上升1  万吨，总社会库存上升18  万吨。国内钢厂建筑用钢库存微升19.06  万吨，其中螺纹钢上升13.11  万吨，线材库存下降5.95  万吨。
        受库存回升影响，本周主要钢材品种价格下跌。螺纹钢、热卷跌30  元/吨，中板跌20  元/吨，冷轧板卷跌80  元/吨。截止收盘，螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为4550、4260、4810、4350  元/吨。唐山方坯跌150  元/吨，焦炭跌100  元/吨。
        钢厂盈利下降。本周长流程钢厂的螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为807、466、408  和486  元，分别变化-157、-166、-123  和-132元/吨。电炉螺纹钢的吨钢成本上升11  元，吨钢成本为3414  元，电炉螺纹钢毛利降102  元至504  元。低于高炉螺纹钢303  元。
        投资建议：关注需求边际改善推动的板块行情
        在宏观环境由去杆杠向稳杠杆转变的背景下，国家提出加强能源保障和基建投资，下游需求有望边际改善，建议关注重点布局油井管产品和以长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。下周投资组合：常宝股份（40%）、三钢闽光（15%）、韶钢松山（15%）、柳钢股份（15%）和华菱钢铁（15%）。