核心观点：
　　领先的电子陶瓷类电子元件及新材料供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三环集团成立于1970年，2014年在深交所上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要从事电子陶瓷类电子元件及新材料的研发、生产和销售，主要包括通信部件、半导体部件、电子元件材料、电子元件、压缩机部件、燃料电池部件、新材料等的生产和研发。公司具有40多年电子陶瓷领域的技术积累，主要产品技术达到国际先进水平。近四年公司营收实现稳定增长，复合增长率为12.46%。
　　通信部件市场稳步发展，电子元件材料、电子元件产品增长迅速。2018年上半年，公司实现营业收入17.77亿元，同比增长35.78%，其中通信部件、半导体部件、电子元件材料、电子元件产品营收占比分别为38.14%、18.72%、16.65%、13.84%。实现归母净利润5.52亿元，同比增长28.37%。通信部件产品市场需求持续增长，主要由于通信基站数量增加导致需求提升，公司手机陶瓷外观件获得厂商青睐，目前已经应用于多款智能手机终端。同时，公司的半导体部件、电子元件材料、电子元件业务增速较快，且毛利率较高，是公司今后几年的主要看点之一。
　　三季度业绩超市场预期。三环集团发布业绩预告，公司预计2018年1-9月归母净利润为8.74亿元-9.79亿元，同比增幅为20%-40%，其中第三季度归母净利润为3.64亿元-4.04亿元，同比增幅为35%至50%，超出市场预期。公司前三季度业绩变动主要系电子元件、电子元件材料业务增加所致。同时报告内，预计非经常性损益对净利润的影响金额为5783万元，主要是进行投资理财取得的收益。
　　推进新产品的研发和新市场的开拓。公司基于"材料+"的企业战略定位，建立了以研究院为核心，各事业部技术课相结合的研究开发体系，形成了新技术研究，成果转化，再创新的循环机制。公司研究院现已建设成为特种材料、功能器件、电子模组件、电子浆料、特种玻璃、燃料电池等新产品的研发创新基地，为公司长期发展，提供充足的成长动能。
　　盈利预测与评级：我们长期看好公司未来的发展空间，预测2018-2020年EPS分别为0.81元、1.08元和1.42元，对应的动态市盈率分别为26倍、20倍和15倍，给予"谨慎推荐"的投资评级。
　　风险提示：技术研发风险；应收账款风险；市场竞争加剧风险；业务发展不及预期风险。