上周证券板块表现
上周(2018-10-08 至2018-10-12)沪深300 指数涨跌幅为-7.8%,证券板块的涨跌幅为-13.2%,排名申万104 个二级行业中的第94 位,表现落后于大盘整体和非银金融一级行业的表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业务数据跟踪
经纪业务:上周股基、债券交易量有明显的回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周A股市场日均成交额2845.61 亿元,周环比上升3.36%,但仍然将大幅度小于全年日均交易量;上周交易所债券日均成交额为9609.37 亿元,环比上升5.52%。
投行业务:国庆归来的第一周一级市场的业务量有明显的下滑,上周共发生2 次IPO,连续第三周没有发生增发业务;今年债券发行的形势好于权益市场,数量和规模与去年同比都有所上涨,但上周仅发生了74 笔券商的债券承销业务,其中有10 笔ABS。
资管业务:上周共有94 支券商资管产品发行,周环比上升6.8%。新发行的资管产品中包括QDII 产品一只,目前新发行产品仍然主要集中于收益稳定的货币市场型和债券型,其中债券型资管产品近期发行的数量更多。
自营业务:从年中截至上周有13 家券商的资产配置带来了正超额收益贡献。在公布了重仓股数据的25 家券商中,上周所有券商的重仓股在上周都出现了不同程度的回撤,大券商持仓回撤较大。目前只剩一家券商的重仓股年中至今收益预计为正。
信用业务:上周两融余额为8128 亿元,周环比下降1.2%。近三个月一直处于下降趋势。两融余额占A股流通市值的2.26%,较上周有一个显著的回升。
市场情绪:个人投资者和机构开户数依旧维持低位,分别为20.06 万和0.03万。今年以来机构投资者的信用账户开户数一直保持增长的趋势。
投资策略
目前证券板块由贝塔的下行收缩周期切换到了下行扩张周期。由于受到外围因素的影响,上周市场整体回落并跌破前期重要支撑点位。市场的整体回落,借由股票质押业务进一步传导至证券板块。我们前期所期待的由下行收缩切换至上行扩张的理想情况并未发生,主要由于外围因素的冲击,导致了券商行业基本面因素边际恶化。在下行扩张周期,应密切关注周期切换的发生。从历史数据来看,共三次,其中有两次切换到了上行扩张(另外一次是2012 年内的转下行收缩。切换后板块取得-1.2%相对收益)。考虑到目前冲击的外部性、以及券商板块可预期利空因素的基本落地,依然保持前期的配置观点,继续看好板块。
本周组合:中信证券(20%)、广发证券(30%)、长江证券(25%)、华西证券(25%)
风险提示:股票市场成交量进一步萎缩、股票质押风险事件、外围市场冲击