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国祯环保研究报告:东吴证券-国祯环保-300388-三季报业绩高增长,定增有望改善财务结构-181015

股票名称: 国祯环保 股票代码: 300388分享时间:2018-10-16 10:31:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁理,刘博
研报出处: 东吴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 789 KB 分享者: 柳****下 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:1)公司发布  2018  年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润  2.00-2.31  亿,同比增长  100%-130%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)公司发布定增预案,将向不超过  5  名特定对象发行股份,募集资金合计  10  亿元,用于合肥市小仓房污水处理厂  PPP  项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        三季报业绩持续亮眼,10  亿定增有望降低资产负债率:根据公司发布的  2018  年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润  2.00-2.31亿,同比增长  100%-130%;其中单季度实现盈利  0.61-0.91  亿,同比增长  55%-131%,与中报相比(129.40%),前三季度业绩仍保持高速增长。10  月  10  日,公司公告,将向不超过  5  名特定对象发行股份,募集资金合计  10  亿元,用于合肥市小仓房污水处理厂  PPP  项目。近年来,由于公司业务发展和项目拓展速度较快,资产负债率持续上升,2016H1、2016H2、2017H1、2017H2、2018H1  资产负债率分别为  70%、70%、72%、73%、74%,较高的资产负债率一方面提升了公司的财务风险,另一方面也使得公司债务融资的成本提升,因此此次定增发行后,将有望解决公司在快速发展过程中产生的资金缺口,有助于公司优化资产负债结构、降低财务风险,同时,随着公司的财务状况的改善,公司向银行等金融机构债务融资的能力提高,有望以更低的融资成本获取资金,提升自身的持续盈利能力。
        大股东出售燃气资产回笼资金,股权质押率有望持续降低:根据此前百川能源公司公告,拟以现金方式收购国祯燃气公司  100%股权,交易金额合计  13.44  亿元,按照国祯集团持股比例为  85.80%计算(直接持股65.65%、通过阜阳国祯持股20.15%),资产出售完成后,将回笼资金11.53亿元。截至  2018  年  9  月  19  日,大股东国祯集团合计质押公司股份数量为  1.33  亿股,占比其持有公司股份总数(2.18  亿股)为  61.01%,回笼资金后,股权质押率有望继续下降。
        盈利预测与投资评级:预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.54、0.77、1.13  元,对应  PE  分别为  14、10、7  倍,维持“买入”评级。
        风险提示:在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预期

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