后市展望
        宏观基本面：近期国内金融市场利好政策频出，缓和了市场此前的悲观情绪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策面利好预期释放内需潜力，但政策落地产生效果仍需时日，经济面偏弱格局尚未改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海外市场方面，目前美股估值过高，十年牛市后必有回调，美国经济前景转弱，加息抑制通胀，收紧流动性后，美股估值面临重估，美元走强，市场风险偏好回落。海外市场恐慌情绪将逐渐蔓延至前期表现强势的商品市场，工业品价格面临补跌风险。后续主导有色金属价格走势的仍是供求基本面。
        锌，自8  月中旬以来，锌价展开了一波较大力度的反弹行情，最大涨幅17.6%，主要源于节前现货市场走强，国内锌锭环节供应收紧，以及低库存的带动。目前，全球锌矿进入到增产周期，自2018  年开始，海外锌矿产能恢复性增长，预计今年锌矿增量40  万吨左右，2019  年海外新增矿山产量可能会更多。2018  年1-7  月，国内锌矿进口量累计178  万吨，累计同比增加21.26%。2018  年，国内锌矿增量大概在12  万吨，锌矿产量增幅有限，主要受制于环保整治影响。与此同时，锌矿加工费也进入到回升趋势中，截至10  月下旬，国内锌矿加工费均价4400  元/吨，进口锌矿加工费均价140  美元/吨，较年初低位分别上涨1250  元/吨、125  美元/吨。随着锌矿供应逐渐增加，预计未来锌矿加工费仍将一步上涨，这有利于冶炼企业盈利状况改善，促进精炼锌产量逐渐释放，实现锌矿产量增加向锌锭产量增长的传导。
        需求方面，下游初级需求领域镀锌、氧化锌、压铸锌合金受环保限产、贸易战、经济下行压力较大影响，整体表现偏弱。据SMM  数据显示，2018  年1-9月，镀锌企业平均开工率71%，同比下降4.6  个百分点。2018  年1-9  月，氧化锌企业平均开工率52.3%，同比减少5.5  个百分点。2018  年1-9  月，压铸锌合金平均开工率为46%，同比下降6.8  个百分点。下游加工型企业开工率下滑，与地产、基建、汽车、家电等终端需求增速回落较为一致。库存方面，10  月下旬，上期所锌库存5.3  万吨，较9  月底的历史低位回升2.4  万吨。在后期锌锭供应逐渐增加，需求还未好转的情况下，锌库存或将进入回升态势。
        总体上，宏观面偏弱格局尚未改变，但国内政策面转暖对市场情绪及预期带来提振。而锌市供需面将延续偏宽松格局，锌价仍会受到承压，中期逢阶段反弹高点做空。
        铅，自8  月中下旬以来，由于铅价持续走高，而废电瓶涨价乏力，加之市场再生铅供应偏紧，再生铅冶炼企业利润向好。9  月初，再生铅企业利润一度可达800  元/吨左右（其中规模炼厂利润达400-500  元/吨，小型“三无”炼厂利润可达700-800  元/吨），炼厂生产积极性受提振。据SMM  数据显示，9  月国内再生铅冶炼厂开工率达55.67%，环比上涨5.35%。由于炼厂利润走高刺激再生铅产量回升，10  月中旬铅价再度下跌，再生铅炼厂利润逐渐收窄，目前利润在200  元/吨左右，中小型再生铅炼厂生产积极性受挫。四季度仍需继续关注环保限产力度对铅市供应端带来的影响。