投资要点
        事件：统计局发布2018  年1-10  月份全国房地产开发投资和销售情况：2018  年1-10  月份，全国房地产开发投资99325  亿元，同比增长9.7%，增速比1-9  月份回落0.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房屋新开工面积168754  万平方米，增长16.3%，增速回落0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-10  月份，商品房销售面积133117万平方米，同比增长2.2%，增速比1-9  月份回落0.7  个百分点。商品房销售额115914  亿元，同比增长12.5%，增速回落0.8  个百分点。
        点评：
        投资增速高位回落。2018  年1-10  月份，全国房地产开发投资99325  亿元，同比增长9.7%，增速比1-9  月份回落0.2  个百分点。受土地购置费高增影响，房地产投资增速一直处于高位。但从7  月以来单月投资完成额增速持续回落，10  月单月投资同比增长7.7%，较9  月回落1.2  个百分点。投资高位回落主要系土地购置略有降温，2018  年1-10  月土地购置面积21963  万平米，累计同比增长15.3%，较前值回落0.4  个百分点；其中10  月单月土地购置面积2597  万平米，同比增长12.2%，增速继续回落4.2  个百分点。房屋新开工面积168754  万平方米，增长16.3%，增速回落0.1  个百分点，但仍维持相对高位。我们认为新开工高增主要来自两方面原因：1、部分企业担忧后市，抢开工加速销售；2、部分城市库存水平较低，企业逐渐进入补库存阶段。
        销售面积增速继续为负。10  月全国商品房销售面积13804  万平米，同比减少3.1%；销售金额11782  亿元，同比增长6.3%，增速比9  月份回落0.4  个百分点。2018  年1-10  月份，商品房销售面积133117  万平方米，同比增长2.2%，增速比1-9  月份回落0.7  个百分点。商品房销售额115914亿元，同比增长12.5%，增速回落0.8  个百分点。2018  年三季度以来，部分城市去化率下降，主要因前期购买力释放较为充分，叠加政策持续高压态势引起部分购房者开始观望。分区域看，1-10  月东部、中部、西部、东北四个地区销售面积增速分别为-4.7%、8.7%、8.6%、-4.7%，销售面积增长仍然主要依赖于中部、西部地区拉动；从销售金额看，东部、中部、西部、东北四个地区增速分别为5.4%、21.1%、26.0%、7.2%。
        到位资金保持稳健，自筹资金和预收款贡献增量。2018  年1-10  月，房地产开发企业到位资金135636  亿元，同比增长7.7%，增速比1-9  月份回落0.1  个百分点。其中，国内贷款19727  亿元，下降5.1%；利用外资80  亿元，下降35.6%；自筹资金45512  亿元，增长10.8%；定金及预收款44942  亿元，增长16.3%；个人按揭贷款19408  亿元，下降0.9%。受行业融资收紧和整体降杠杆环境影响，按揭、利用外资和国内贷款增速维持负增长状态，房企到位资金持续依赖销售回款。
        投资建议：预计2018  年房地产行业销售将保持稳态，龙头房企竞争优势进一步凸显，强者恒强。在当前面对较大不确定性的环境下，我们认为地产仍是为经济托底、拉动内需的重要力量。板块目前估值处在历史底部水平，增速与估值不匹配，建议重点关注。持续推荐新城控股、万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、中南建设、金科股份、绿地控股、荣盛发展、蓝光发展，H  股推荐旭辉控股集团、金地商置、龙光地产、合景泰富、融信中国、宝龙地产。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、股东变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。