报告摘要
        预计11  月份挖机销量同比增长10%-15%：根据我们最新掌握的情况，估计11  月份挖机国内销售环比10  月份略向上，加上出口预计同比增幅10%-15%，同比增幅有较大回落的原因是去年11、12  月开工非常活跃，销量基数较高，但根据代理商在手订单和客户意向来看，12  月正增长问题不大，增幅有待观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        现阶段信用政策趋严，行业对价格战出现隐忧：市场担心行业出现过度放松的信用政策导致需求透支，根据我们对主机厂和各地代理商的调研来看，各主机厂由于在上一轮周期中吃过亏，均保持了非常严格的销售政策（一般首付款比例不低于30%），前期政策较松的主机厂也在逐步提高信用政策，并且明年各家对信用政策的管控可能会更加严格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于近期市场关注的经营性租赁和以租代售，据我们了解，合资品牌做经营性租赁或以租代售只是个别现象，部分国产品牌可能是为了市占率，但各代理商对风险也有充分认识，总量并不大，协会领导已关注这一现象，可能在后续的销量数据统计中排除这一部分设备销量，以降低代理商为冲销量而增加经营风险的积极性。另外一个是价格，今年小挖市场已出现各家为争取市占率而降低销售价格的情况，铁甲网甚至预测明年行业可能出现新机价格大幅下降的情况，行业已关注到这一现象，并提倡理性竞争。目前龙头主机厂对价格影响较大，对出厂价格保持定力，各代理商则根据市场竞争情况制定价格，总体来说保持相对稳定。
        环保政策对行业影响仍在持续，国三切国四可能提前释放部分需求：10  月份华北地区开工及销量较去年同期有大幅增长，为此我们对山东进行了草根调研，除了前期我们提到的去年受到十九大以及京津冀地区采暖季封土令影响较大，而今年环保不搞一刀切，开工情况较去年好以外，山东地区的工程量也有较大增长，如济南、章丘等地区棚改拆迁工程较多，青岛城市建设项目较多。同时，环保对设备开工的影响仍在持续，一般城市建成区内的工程要求设备达到环保排放标准，高排放设备一律不允许开工，未来这一趋势将延续。另一方面，根据《非道路移动机械及其装用的柴油机污染物排放控制技术要求（征求意见稿）》的要求，自2020  年1  月1  日起，凡不满足本标准要求的非道路移动机械及其装用的柴油机不得生产、进口、销售和投入使用。而国四排放标准作为史上最为严苛的排放标准，设备的成本将大幅上升，可能超过我们之前预期的3-5%，新机的价格可能大幅上调，因此明年底在切换国四前可能出现较多提前购机的现象，提前释放部分需求。
        行业对明年销量保持谨慎乐观，中美贸易战或是重要变量：挖机年会汇聚了行业内主机厂、零部件供应商、全国代理商等主要行业参与者，现场对明年的销量预测进行了调研，绝大部分参与者预期明年行业保持平稳，预计同比增幅在正负10%以内，持谨慎乐观态度。同时，众多行业内人士提到明年中美贸易战会成为影响挖机销量的重要变量，如果中美贸易战持续，出口可能受到重要影响，而投资可能是稳增长的重要手段，这对于挖机行业反而是利好。
        投资建议：考虑到现阶段工程机械板块基本面保持强劲，后续基建增速有望回升，继续推荐工程机械板块，重点关注三一重工、恒立液压、艾迪精密、柳工、徐工机械、中联重科、安徽合力和浙江鼎力等。
        风险提示：基建项目资金落实不到位，房地产开发投资下滑