核心观点
        中美贸易摩擦暂缓，加大能源进口提振油运。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在11  月30  日阿根廷的G20峰会上，中美双方达成重要共识。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美方对2000  亿美元中国商品的关税在2019  年1  月1  日后将维持当前10%的税率，后续是否会继续提高取决于在强制技术转让、保护，非关税贸易障碍，农业服务业等领域的磋商能否达成一致。而中国将同意从美国购买可观数量的农业、能源、工业及其他产品以减少贸易不均衡。我们认为贸易摩擦暂缓并不代表已经结束，但客观上仍将至少在短期影响两国间贸易量。而据目前已达成的共识中国将加大对美能源采购，对油运板块产生积极影响。由于贸易战因素中美原油运输自今年6  月以来基本处于停滞状态，而空缺部分多由中东与非洲地区填补。而美线的运距是中东线的近3  倍，中美原油与天然气贸易重启后有望提升平均运距，而美线运价水平也高于中东航线，中美贸易摩擦缓和或将带动油运旺季运价继续上行。本周VLCC-TCE  已上升至超5  万美元/天，上涨21.3%，持续在2.5  万的盈亏平衡线之上运营，且并未受近期原油价格调整影响，从侧面反映行业景气改善来自供需两端的双向改善而非短期油价上行催化，油运周期经历近两年的底部出清后，边际反转大概率确立，有望开启另一轮景气周期，建议关注中远海能、招商轮船。
        布油价格持续调整，继续推荐航空板块。近期国际原油价格持续调整，布油价格已回落至60  美元以下。航油占航空成本约30%-40%，油价下行将带来显著业绩弹性。我们认为，当前航空行业外部因素变化不改行业高景气度，民航局冬春换季航班计划与月度高频数据验证供给侧增速持续收缩，而需求层面尽管经济下行拉低需求的逻辑目前无法证伪，但较低的供给为供需关系提供安全垫，而一旦需求未出现下滑将出现显著预期差，而当前油价与汇率的边际好转也为板块提供了向上驱动力，仍看好板块供需改善驱动的中长期机会。
        风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。