本周行业观点：电煤需求或将迎来集中释放期
        1、煤炭需求端：本周沿海六大电厂日耗小幅上升，周内六大电日耗均值58.30  万吨，较上周的56.0  万吨继续小幅提升2.30  万吨，增幅4.11%，较17  年同期的64.46  万吨下降6.15  万吨，降幅9.55%；12  月6  日六大电日耗为62.10  万吨，周环比增加4.3  万吨，增幅7.44%，同比下降4.3  万吨，降幅6.46%，可用天数为28.89  天，较上周同期下降2.61  天，较去年同期增加10.58  天。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期重点电厂日均耗煤376  万吨，较上期增加8  万吨，增幅2.17%；较17  年同期增加18.8  万吨，增幅5.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据中央气象台预报，近期强冷气流南下，最低气温0℃线将南压至长江中下游地区，动力煤大概率进入消费旺季，日耗可预见性的稳步提升。
        2、煤炭供给端：从库存水平来看，本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港）库存有所增加，周内库存水平均值1,540.80  万吨，较上周的1,520.01  万吨增加20.79  万吨，增幅1.37%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1,802.48  万吨，较上周增加27.68  万吨，增幅1.56%，较17  年同期增加573.29  万吨，增幅46.64%；本期全国重点电厂库存9332  万吨，较上期增加111  万吨，增幅1.20%，较17  年同期增加1510  万吨，增幅19.30%。截至12  月6  日秦皇岛港港口吞吐量38.20  万吨，较上周下降13万吨。另一方面，国内海上煤炭运价指数持续下行，本期运价指数报收于848.68  点，与上期相比下行69.88点，降幅为7.16%，其中，秦皇岛至广州航线5-6  万吨船舶的煤炭平均运价环比下行4.6  元/吨至34.9  元/吨；秦皇岛至上海航线4-5  万吨船舶的煤炭平均运价环比下行5.0  元/吨至25.8  元/吨，本周中下游继续累库，下游拉运依旧疲软。
        3、煤焦板块：焦炭方面，主产地焦炭价格已普遍落实450  元/吨的累积跌幅，随着焦炭下跌，焦企利润大幅压缩，市场零星出现对贸易商提货提涨的声音。近期受环保预警天气影响，焦炭供应稍有收紧。另外钢价筑底小幅反弹，钢厂对于原材料压价心态暂时减弱，但近期河北地区高炉也逐步加大限产力度，且钢厂焦炭库存普遍中高位运行，焦企议价能力仍然偏弱，预计近期市场趋稳或小幅波动为主。焦煤方面，目前下游焦企对于原料煤普遍采取控制采购或者暂停采购为主，煤矿库存压力均有不同程度显现，包括供应相对紧张的吕梁地区一些主焦资源近期订单量也出现下滑，焦煤走势转弱。
        4、我们认为，前期受部分产业需求释放影响，煤炭价格经过了短暂上涨，但市场交易并未放量，秦港到船数也大幅缩水，市场对于煤价旺季上涨预期基本落空；但是，另一方面，受强冷空气影响以及中美贸易战“休战”90  天，两国停止加征新的关税，我们对工业企业生产持乐观态度，多因素叠加下，电厂日耗或进入集中释放期，而这与市场一致看空后期存在一定的预期差，考虑到当前煤炭板块估值优势以及市场存在预期差的情况，在电煤消费集中释放前期，是煤炭板块底部配置机会，整体向下风险小，向上空间大。动力煤继续重点推荐估值优势明显，安全边际较高的兖州煤业、陕西煤业、中国神华三大核心标的组合，以及阳泉煤业、大同煤业、中煤能源、新集能源等，炼焦煤积极关注西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。  
        5、风险提示：下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。  
        本期【卓越推】：兖州煤业（600188）、陕西煤业（601225）