事件：中国11月官方制造业PMI为50，创2016年7月以来新低，预期50.2，前值50.2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】官方非制造业PMI为53.4，预期53.8，前值53.9。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        12月1日当地时间G20峰会期间习特会晤，谈判结果影响贸易战的走势。
        解读：  
        PMI  重回荣枯线，内外需放缓，经济二次探底，应加大逆周期调节  
        面对美联储加息、中美贸易战、财政整顿、金融去杠杆、地产调控等内外部因素叠加，2018  年下半年-2019  年中国经济加快下行，预计  2019年中二次探底。政治局会议首次强调“经济下行压力加大”，部署六“稳”、解决民企和中小企业困难，央行、银保监会、证监会、财政部、司法部等部门出台纾困措施，预调微调货币金融财税政策。但传导时滞、终身追责、金融监管偏严等约束较多。
        11  月中国制造业  PMI  降至临界点  50%，创  2016  年  8  月以来新低，拖累力量主要是生产、新订单、采购量和价格指数。
        PMI  分项指标显示供需均下行，且需求下行幅度大于生产幅度，内需下行幅度大于外需下行幅度，出厂价格和原材料购进价格指数大幅下降。采购量连续  3  个月下降至  50.8%，经营活动预期指数为  33  个月新低。
        供需均下行，需求比生产下降幅度更大，新出口订单指数  47.0%，连续  6  个月位于荣枯线以下。生产端，PMI  生产指数较上月下降  0.1  个百分点至  51.9%，连续  6  个月下滑，业务活动预期指数为  2016  年  3  月以来新低。受环保限产力度边际放松影响，高炉开工率和生产下降幅度较小。需求端方面，新订单指数为  50.4%，为  2016  年  8  月以来的低点，其中进口指数连续  6  个月下滑至  47.1%，连续  5  个月在  50%以下，反映内需活动低迷。新出口订单指数  47%，较上月上升  0.1  个百分点，但已是连续  6个月低于临界点，外需走弱，9  月  24  日美对华  2000  亿元商品征收关税的影响逐步显现。抢出口效应基本退却，集中体现为贸易战爆发以来上海港运往美东、美西的航运价格指数在近期纷纷触顶回落，分别回落至  11月中旬和  8  月底的水平。全球经济放缓叠加贸易战的影响，出口形势严峻。
        从行业看，受采暖季环境治理影响，上游高耗能行业景气度下降，中下游相对较好。上游行业如石油化工、化学原料和化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等制造业  PMI  均位于收缩区间，低于制造业总体水平。中下游如食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、医药、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等制造业  PMI  均位于  52.0%以上运行水平。制造业产业转型升级继续推进，装备制造业、高技术制造业和消费品制造业  PMI  为  50.5%、51.7%和  51.6%，分别比上月上升  0.6、0.1  和  0.8  个百分点，且均高于制造业总体水平。
        从价格看，价格指数大幅回落，预计  PPI  和企业利润将明显下降；购进价格指数跌幅大于出厂价，中下游和民企利润受挤压现象将缓解。近期主要工业品和原油大宗商品价格下行，其中，南华工业品指数较上月环比下降  9.3%，同比下降  4%，原油价格较上月环比下降  24.5%，同比8.4%。受此影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均降至年内低点，分别为  50.3%和  46.4%，较上月回落  7.7  和  5.6  个百分点。原材料购进价格指数跌幅大于出厂价格跌幅，两者差值较上月的  6  个百分点收窄至  3.9  个百分点，中下游行业和民企的利润增速受上游行业及国企挤压的现象将缓解。但出厂价格跌落至临界点以下，为  46.4%，PPI  将下行，企业盈利面临下行压力。
        从不同规模企业看，大型企业依然是支撑制造业的主体，中小企业在临界点以下。大型企业  PMI  为  50.6%，比上月回落  1.0  个百分点，扩张态势明显放缓；中、小型企业  PMI  为  49.1%和  49.2%，分别比上月变化1.4  和-0.6  个百分点，仍均低于临界点。
        非制造业  PMI  继续回落，其中建筑业受天气转冷影响，景气度高位回落。非制造业商务活动指数为  53.4%，比上月下降  0.5  个百分点，仍在扩张区间，但扩张速度放缓。新订单指数为  50.1%，与上月持平，逼近临界点。在基建补短板影响下建筑业保持高位，但受天气转冷因素限制，景气度高位回落。11  月建筑业商务活动指数  59.3%，较上月回落  4.6  个百分点，仍位于较高景气区间。建筑业新订单指数和业务活动预期指数上升，分别为  56.5%和  68.3%，分别较上月上升  0.3  和  2.3  个百分点，近期连续环比上升，建筑业有望继续保持平稳较快增长。