报告要点：
        当前，全球燃料油供应结构性下滑的趋势依然受到炼厂装置升级与进料轻质化两大因素主导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，由于美国原油产量的持续增长，再加上由于OPEC从1月份开始实施减产，来自中东的酸油资源供应下滑，进一步加剧了原料轻质化的趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，沙特在限产的同时采取了死守亚太市场份额的策略，出口资源更多地向东区客户倾斜，并压低对欧洲和美国的出口，使得西区的进料轻质化问题更为严重，并压低西区的燃料油供应。
        就新加坡市场而言，由于燃料油东西价差在12月份迅速坍塌，且在1月份保持相对较低的水平，再加上高企的运费，抑制了套利船货的经济性，使得最近1个多月从西北欧启程的套利船货数量相对有限。考虑到西北欧到新加坡40天左右的船期，2月份的新加坡市场将继续感受到套利窗口关闭的影响。根据普氏援引相关贸易商的估计，2月份从西方抵达新加坡的套利船货大概在300到400万吨，相较1月份400万吨以上的水平有所缩减。而根据路透的船期数据，2月份东亚地区接收的套利船货当前预估在221万吨，相较1月份的450万吨大幅下降；此外，路透统计的2月份中东地区到东亚的套利船货为220万吨，相较1月份的230万吨小幅下滑。相比供应的收紧，需求端则大致延续此前的趋势，燃料油发电需求继续表现疲弱。其中由于电厂消费结构的转变，巴基斯坦等国家/地区的燃料油需求持续下滑。船燃方面，中国（大陆、台湾、香港）地区的ECA政策的实施导致部分高硫燃料油需求被MGO取代。而由于中国春节的缘故，亚太地区船加油的需求也会在2月初的一两个星期内受到抑制。
        总的来说，2月份新加坡燃料油基本面大体处于一种"供需两弱"的状态，但供应的下滑幅度要明显大于需求的减少，燃料油市场结构大概率将呈现稳中走强的态势，库存也会维持在低位水平。
        策略：中性操作，等待OPEC+减产出现确实性利好消息；考虑多FU1905-FU1909月差
        风险：船舶脱硫塔（预定）安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力（意愿）不足导致内外盘月差结构背离