投资要点
　　推荐逻辑：拓邦股份作为智能控制器行业的龙头，加上锂电池和高效电机多种业务协同发展，在物联网爆发的大背景下，公司合理的战略布局，市占率率有望持续提升，更可以享受龙头溢价，我们认为公司2018-2020年归母净利润分别为2.35/3.09/3.83亿元，对应EPS为0.23/0.30/0.38元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来三年公司营收复合增速26.39%，归母净利三年复合增速22.13%，考虑到2018年公司平均PE为26.4倍，我们给予公司25~28倍左右的PE，对应目标价5.75-6.44元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　智能控制器龙头，大股东持续增持
　　智能控制行业在各个细分领域诞生了不少龙头企业，拓邦股份为国内一线厂商。拓邦正通过自身研发投入和增加高端产品推广，在逐渐缩小与国外巨头的差距。2017年上市公司实际控制人持续增持公司股票，目前占总股本23.23%。
　　上市十年业绩十倍高增长
　　公司2007年上市以来，营业收入从2007年的4.68亿增长到2017年的26.83亿，CAGR为19.08%；归母净利润从2007年的0.21亿增长到2017年的2.1亿，十年10倍的增长，CAGR为25.89%。
　　战略布局物理网，拓宽下游进阶之路
　　推出T-Smart一站式智能家电解决方案为核心的“智能＋”战略，即从需求概念到规模量产的一站式业务服务闭环和从控制器、模块、云到APP的一站式技术服务闭环，重点发展物联网智能家电领域。公司在感知层、网络层、平台层、应用层均具有相对优势，T-SMART是拓邦物联网战略的重要布局，也是公司未来业务的增长点，不仅有助于扩大家电市场份额，还可以外延到其他物联网领域，如智慧城市，工业互联网等，拓展下游客户打开公司进阶之路。
　　高效电机与锂电池业务成新的增长点
　　公司2015年收购了研控自动化55%的股权后高效电机业务收入实力大增。研控自动化成立于2006年，十几年来专注运动控制器、步进电机、伺服系统等产品的研发，是国内少数能提供运动控制整体解决方案的企业之一。公司锂电池业务包含电芯、动力电池和储能电池三大块，目前公司将产品应用重心锁定在储能及小动力领域，目前国内锂电储能产业还处于孵化期，体量及增速仍较小，而海外市场户用储能、电网储能、便携式电源等应用广泛需求旺盛。拓邦锂电耕耘海外储能市场多年，但在全球锂电储能的市场份额占比仍然很小，未来有成长空间。
　　首次覆盖给予公司“增持”评级
　　我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.35/3.09/3.83亿元，EPS为0.23/0.30/0.38元，对应的PE为19/14/12倍。拓邦股份作为智能控制器行业的龙头，加上锂电池和高效电机多种业务协同发展，未来增长可期。战略布局物联网智能家电，打开公司进阶之路。我们看好在物联网大爆发的背景下公司良好的战略卡位，同时公司的股权激励计划也有助于凝聚管理层与核心骨干的积极性，我们看好公司仍然将保持快速增长。我们给予公司25~28倍左右的PE，对应目标价5.75-6.44元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨过快拉低毛利率；人民币汇率波动造成汇兑损失；宁波运营中心建设进度不及预期。