核心观点:
2018年四季度GDP同比增长6.4%,较前值下滑0.1个百分点,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年GDP增长6.6%,较2017年下滑0.2个百分点,四季度GDP和通胀水平双双较三季度下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12月工业增加值同比5.7%,高于前值和市场预期,但如剔除掉2月份春节因素导致的波动,12月工业增加值增速为去年的月度次低水平,依然处于低位。全年工业增加值同比6.2%,较17年下滑0.4个百分点。2018年全年固定资产投资增速5.9%,与1-11月持平。分类看,制造业投资与前值持平,基建投资小幅回升,房地产投资继续回落。12月社会消费品零售总额名义同比8.2%,实际同比6.7%,分别较前值回升0.1和0.9个百分点,名义增速仍是全年次低水平。2018年全年消费名义增速9%,较2017年下滑1.2个百分点。汽车类消费增速的由正转负是拖累2018年消费最主要的因素。随着经济增速的下滑,四季度城镇和农村居民人均可支配收入累计增速均出现了下滑,分别为5.6%和6.6%,收入增速下滑意味着后续消费动能的下降。总体而言,12月部分经济数据好于预期,但依然处于全年低位,且并不能确定回升具有趋势性,2019年需求下滑仍是大概率的,经济增速还将继续走低,稳增长政策有望继续出台。
1月24日晚,央行发布公告,决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap,CBS)。将商业银行永续债换为央行票据,这一操作将导致央行资产负债表扩张,但并不会增加基础货币,因此并不产生宽货币的效果,但互换操作和将永续债纳入合格担保品范围有助于银行补充资本,进而能够发挥宽信用的效果。一方面,银行发行的用于债能够换为流动性更高的央票,相当于央行为银行永续债进行了背书,另一方面,银行永续债能够作为合格抵押品从央行获得融资支持,这都提升了市场对银行永续债的持有意愿,有助于银行永续债的发行和成本的降低,从而顺利实现一级资本的补充,这进而对于疏通货币政策传导渠道有积极作用。
科创板稳步推进,资本市场服务实体产业升级。1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》等内容。科创板是资本市场的增量改革,当前推出意义重大,不仅可以补齐资本市场服务科技创新的短板,还能带动发行、上市、信息披露、交易、退市等存量制度改革。券商推荐科创板上市企业中,处于五大领域中的企业将获重点鼓励,包括新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保、生物医药、技术服务,可见科创板不仅定位于服务科创企业融资,更是中国实施制造业产业升级的重要平台。
今年以来在海外资金流入加持下,消费白马引领市场阶段性反弹,创业板受到业绩风险压制表现落后于大盘。综合而言,政策加码进一步明确,预计A股市场短期阶段性反弹仍有空间,但国内基本面尚不足以支撑趋势性行情。风格维持稳健,建议配置政策支持的基建、消费,中长线布局估值较低的金融等绩优蓝筹。