核心观点
        春节后一周股市连续四天飘红普涨，电子、农业等板块爆发，估值大幅修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在流动性整体宽松、社融水平提升、商誉减值已被纳入风险因素考量、经济基本面缺乏数据验证的条件下，我们判断春季行情有望持续，建议关注成长股机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        整体估值大幅提升：全部A  股的市盈率从13.86  上升到14.33，市净率1.48上升到1.52，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从18.79  上升到19.75，市净率从1.87  上升到1.96。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为11.20、17.57、25.68  和44.40，市净率分别为1.36、1.67、2.32  和2.99。
        港股、美股及A  股重要指数估值水平：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生香港35  指数和恒生中国企业指数市盈率略高于历史中位数，恒生中型企业指数和恒生小型股指数市盈率均低于2006  年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数和标普500  指数市盈率高于1993  年以来中位数，近期美股科技股有回落，纳斯达克指数市盈率略低于历史中位数。与美股、港股主要指数相比，虽然美股、港股主要指数估值自去年10  月开始有所回调，  A  股经历春季躁动前期上调后主要指数的市盈率仍低于美股、港股的历史分位。
        大小盘和成长价值风格切换：大盘价值股估值下调，成长股估值大幅提升。上周中小板和沪深300  的市盈率比值从2.19  上升到2.29，市净率比值从1.63  上升到1.71。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.09  上升到2.21，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.42  上升到1.46，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.27  上升到1.29。
        行业风格切换：金融类下调0.3%，成长类上调6.9%。金融类行业市盈率8.41  倍，相比2011  年以来的中位数，低0.10  倍标准差，市净率1.05，相比2011  年以来的中位数，低1.23  倍标准差；周期类行业市盈率16.70，低0.43  倍标准差，市净率1.49，低1.56  倍标准差；消费类行业市盈率22.80，低1.30  倍标准差，市净率2.85，低1.44  倍标准差；成长类行业市盈率37.65，低0.98  倍标准差，市净率2.56，低1.63  倍标准差；稳定类行业市盈率14.51，低0.49  倍标准差，市净率1.32，低0.79  倍标准差。
        细分行业估值：除银行估值下调外，其他所有行业估值均有较大幅度上调。除交通运输行业市盈率、食品饮料行业市净率略高于历史中位数，其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。上周电子行业市盈率上调11.1%、农林牧渔行业市盈率上调10.6%、通信行业上调8.3%，休闲服务、计算机、医药、轻工、传媒上调超6%，除银行下调1.1%外，其他行业均有上调，且幅度均超过1.8%。
        风险溢价：2  月以来，货币市场质押式回购，1  天、7  天和14  天利率的均值分别为1.98、2.43和2.45，和前一个月相比分别下降7.56bp、下降15.36bp和下降34.38bp。2  月以来10  年期国债利率均值为3.09，和前一个月相比下降3.46bp，  1  年期和2  年期国债利率分别下降7.25bp、0.75bp，5  年期国债利率下降3.66bp。
        全部A  股整体市盈率的倒数为6.98，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.87%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为5.06，计算风险溢价为（1.95%），从2018  年2  月份以来风险溢价逐渐上行，和2006  年以来的历史中位数相比，高2.21%，高于历史ERP  正一倍标准差。
        股票质押：上周，提示将到达预警线的2462  家有公司中，股价触及预估预警区间底部的公司共193  家，占比7.84%，股价进入预警区间的公司共1249  家，占比50.73%；股价触及预估平仓区间底部的公司共127  家，占比5.16%，股价进入平仓区间的公司共950  家，占比38.59%，与上周相比，触及预警区间和平仓区间底部的占比均大幅下降。
        分行业来看，股权质押市值最高的是计算机、通信和电子设备制造业，最低的是农林牧渔业；股权质押比例最高的行业为租赁业，质押比例48.65%，最低的为铁路运输业，质押比例0.04%。
        产业资本增减持：截至1  月底，产业资本减持108.45  亿元，产业资本增持145.41  亿元，净增持36.96  亿元。2018  年，除2018  年2  月和10  月产业资本保持净增持，全年其他月份产业资本均呈现净减持状态，2019  年1  月份呈现净增持状态。
        风险提示：春季行情持续时间及幅度有限，风险溢价维持高位