第 一部分:宏观环境与市场行情
2019 年 1 月,由于主要受到猪肉和燃油等价格回落的影响,1 月 CPI 同比增速下滑 0.2%、环比增速上升 0.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1 月的 PPI 同比增速增加 0.1%,环比降低 0.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要是受到上游原材料价格和中游加工品价格的下降影响,其中原油相关产业对 PPI的影响较大。
1 月,制造业 PMI 录得 49.5(前值 49.4),小幅上行,但仍然处于荣枯线以下,其中生产指数上升(50.9,,前值 50.8),新订单指数(49.6,前值49.7)下降,表明制造业生产小幅回升,但需求依然走弱。主要原材料购进价格指数(46.3,前值 44.8)和出厂价格指数(44.5,43.3)都在荣枯线之下上行,表明生产有所回升,但是需求和价格仍然较弱,制造业的景气度不佳。
商品期货市场,商品指数 1 月涨跌幅为 5.04%,整体上涨。分版块来看,能源板块从月初开始上涨,最高涨幅 11.91%,并在月末略有回调。煤焦钢矿板块和化工板块的走势也与能源板块类似,在 1 月下旬分别达到过 8.25%和8.94%的涨幅,并在月底略有回调,整月收益率分别为 7.45%和 6.14%。而其他的贵金属、农产品和有色金属等板块,均保持低波动微涨的行情。
分品种来看,部分品种的动量非常强,存在较好的趋势性机会。1 月收益率最高的沥青上涨了 20.29%,铁矿石和 PTA 分别上涨 17.4%和 15.7%。下跌的 品 种 中 , 只 有 纤 板 跌 幅 较 大 , 达 到-23.12%, 但 该 品 种 流 动 性 较 差 , 对CTA影响不大。
主要套利品种价差方面,近期主要套利对的波动较小,仅有黑色板块出现了较大幅度的价格关系变化。近期市场给套利策略的机会并不是很多。
第二部分:CTA 近期表现
据我们统计的全部 633 个期货宏观策略产品显示,1 月该类策略产品平均收益 1.41%,其中 449(占比 70.93%)个产品获得正收益,剩余 184 个产品获得负收益。在全部宏观期货策略产品汇总,全部 211 个量化 CTA收益 1.17%,其中正收益产品 150 个(占比 71.09%);其余宏观策略和主观期货策略产品共 422 个,平均收益为 1.66%,其中正收益产品 299 个(占比 70.85%)。从统计结果来看,1 月份主观策略平均收益方面胜过量化策略,但量化策略在正收益产品占比方面略有优势。
第三部分:部分代表性 CTA
2017 年,商品期货市场大幅横盘震荡,对当时主流的中周期趋势跟踪策略带来了非常长时间内的持续回撤,给国内 CTA 策略投资机构敲响了警钟。为了防止类似的情况再次发生,各家投资机构均发展出了自己的对策,其中一种便是在策略中加入基本面因子,或形成基本面策略。从结果上来看,几家在产品中实盘了基本面策略的 CTA 均在 2018 年获得了较好的表现。本次报告选取的代表私募有:明得浩伦、明汯、泓信以及博道基金。