目前时点，我们建议布局社服板块两条逻辑主线：优质高成长标的+低估值边际改善品种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）优质高成长标的：推荐灵活用工民营龙头科锐国际、公考领域龙头中公教育、免税龙头中国国旅；2）低估值边际改善品种：休闲景区板块中青旅、出境游板块众信旅游和凯撒旅游、酒店板块首旅酒店和锦江股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        科锐国际：18  年业绩大增60.8%超预期，中长期灵活用工业务核心驱动，5~8  年高成长型A  股稀缺人服标的。①公司18  年业绩同增60.8%，业绩持续超预期。猎头业务在横向行业扩张，纵向网点下沉推动下，估测18Q4依旧实现收入20%~30%的逆势成长性。灵活用工业务则在18Q4  宏观预期不明确下，企业基于风险规避的考虑需求大增，估测18Q4  收入增速在60%+。②国内目前灵工渗透率仅约1-2%，对比发达国家平均约25%的渗透率仍处发展初期。未来在灵工接受度提升+用人合规成本提升+招全职工的风险博弈+第三产业比重提升带动下，未来8  年市场规模CAGR  约23%。③科锐为国内灵工的民营龙头，未来在“一体两翼”技术推进+外延并购持续扩容带动下，有望继续实现逆势成长。
        中公教育：依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒，从优势领域公考培训拓展职教大市场，市场空间巨大，远未触及天花板。①“专业X  地域”矩阵式研发架构，保证专业性、地域适应性和灵活性；辅以专业自建IT  团队，保证效率;②网点深入低线城市，已建立了坚固壁垒，具有明显先发优势及规模效应；③政策催化+教育行业逆周期属性，护航公司高成长。
        中青旅：乌镇客流恢复性增长+高管换届+古北股权划转落地且客单价提升，公司19  年或迎来业绩和治理多维度优化。①春节期间双镇基本面改善：乌镇2018  年以来客流持续下滑，但在19  年春节期间客流和营收迎来恢复性增长（均同增3~4%）；②京能10%的古北股权划转落定，公司本次申购获政府审批概率较大，中长期享受古北水镇更多的成长红利；③公司18  年末总裁等高管换届，19  年管理效率和激励制度有望迎来显著改善；④中长期：受益乌镇会展外延推进+古北水镇客流增长+大股东资金资源支持，中长期仍有望持续成长。
        出境游板块：人民币走强+出境游数据改善驱动出境游板块估值修复，推荐众信旅游、凯撒旅游。①人民币持续走强，19/3/1  美元兑人民币中间价达6.70，保持在6.7  以下近一周。根据历史数据发现，出境游行业与人民币走势相关性较强，人民币走强有望带动出境游行业加速复苏。  ②2018  年主要目的地出境游客流增速翘尾收关，出境游人次增速呈复苏趋势；2019  年1  月，出境游持续回暖：香港+35%、澳门+30%、日本+19%、韩国+29%、泰国+10%。③出境游板块处于估值低位，人民币走强+出境游数据改善驱动出境游板块估值修复，推荐众信旅游、凯撒旅游。
        酒店板块：成长势头延续，社融看1-2  月合计数据，估值和预期仍处低位，继续推荐首旅和锦江。①国内1-2  月合计社融增速25%，在历史水平来看增速依旧不低，依旧有望对酒店6~7  月份的RevPAR  数据起到推动作用（STR  酒店RevPAR  约滞后社融数据5  个月）；②酒店18  年RevPAR增速呈现前高后低，预计19H1  增速相对承压，19H2  有望改善；③华住18Q4  入住率边际回暖，预计锦江首旅19H2  或出现边际改善；④首旅拟与凯悦合资设新公司，加速对端酒店布局；锦江19  年1  月份实际净开店同样实现提速。留酒店19  年在加盟扩张带动下，首旅和锦江仍有望实现20%+的扣非业绩增速，估值目前仍处底部。
        一周市场回顾：休闲服务/-3.3%，上证综指/-0.8%，深证成指/+2.1%。个股涨幅前三:  云南旅游/+10.9%、科锐国际/+7.6%、国旅联合/+5.8%；跌幅前三：首旅酒店/-9.0%、中国国旅/-7.6%、锦江股份/-5.7%。
        行业要闻：
        出境游：今年铁路春运圆满收官:客运量首次突破4  亿人次
        教育：政府工作报告“教育清单”，抓好义务教育教师工资待遇落实
        体育：2019  政府工作报告：广泛开展全民健身、精心筹办冬奥会
        公司动态：
        天目湖：公司披露18  年年报，18  年全年实现收入4.89  亿元/+6.24%，归母净利润1.03  亿元/+22.18%。
        中教控股：拟计划向若干合资参与者（承受人）授出4,350,000  份购股权。
        投资建议：中国国旅、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、中公教育、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游。
        风险提示：宏观经济下行风险，酒店供需改善不及预期风险，自然灾害等不可抗力风险，索道提价不及预期。