“自主创新让威高抢占行业制高点”
　　威高股份聚焦四大领域（临床护理、医药包装、骨科产品、介入产品）内的八大产品线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司不断优化产品组合，高附加值产品的收入占比从不足20%提升至60%，未来业绩增长将主要由高值耗材所驱动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年参与H股全流通试点后统一了控股股东、管理层和二级市场投资者的利益，两家子公司计划上市融资有望促进各业务估值合理化。
　　低值耗材为现金牛业务，药品包装增长潜力巨大
　　传统输注类产品发展成熟，部分产品已占据高份额。多年以来威高引领品规更新，并提供一站式解决方案，已构筑先进制造业壁垒。预灌封注射器抓住高价生物制品发展机遇，明年产能将从3.5亿支提升至6亿支；导管冲洗器配套留置针使用，临床渗透率有望不断提升。
　　骨科业务已成为国产龙头，收购爱琅实现品类渠道互补
　　威高是国产厂商中稀缺的在创伤、脊柱、关节等全领域均有布局的企业，国产企业中威高脊柱类排名第一，创伤类排名第二，关节类排名第三，在集采推动下有望加速进口替代。8.5亿美元收购爱琅医疗后拓宽了威高在肿瘤介入、血管介入等领域的产品线，同时打开了海外法规市场的销售渠道。美股碧迪同样为低耗起家，市场对于BD所涉足的赛道前景和其行业地位的认可、对于其向高值耗材转变以及成为具备全球视野的器械厂商的信心推动其PE从12X大幅提升至40X以上。
　　风险提示
　　带量采购产品大幅降价风险、海外新冠疫情扩散对于爱琅医疗业绩产生负面影响、预灌封注射器产能和订单量增长不及预期
　　投资建议：威风八面，步步登高，推荐“买入”
　　预计2020-22年归母净利润为20.7/26.4/32.8亿，增速12.2%/27.3%/24.5%，当前股价对应PE 31/24/19X。综合多维度估值，公司合理股价在19.51-22.22港币之间，相较当前股价（2021-01-08）有17%-33%溢价空间，估值安全边际高，看好威高股份的持续成长性和行业龙头地位，首次覆盖，给予“买入”评级。