全A企业三季报业绩仍处磨底通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）单季度增速方面，整体法口径下，全A、全A非金融、全A两非净利润单季度净利润增速分别为0.9%、-0.2%和-1.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）累计同比增速方面，全A、全A非金融、全A两非净利润累计同比分别为3.1%、3.9%和2.3%。
　　分上市板看，主板回落，双创触底回升。（1）从营收增速看，2022Q3科创板累计营收增速为33.0%，与2022H1无明显差异。创业板中止下行趋势，营收小幅回升1.7pct。（2）净利润方面，科创板2022Q3累计净利润同比24.2%，剔除大全能源后净利润同比10.0%,较2022H1分别上升5.2pct、6.4pct。创业板连续两期反弹，累计增速回正，创业板、创业板(剔除温氏)2022Q3累计净利润同比分别为8.7%、3.0%。
　　指数结构看，中证100、沪深300韧性相对更强，但降速幅度大。（1）从单季度业绩增速情况看，表征超大盘龙头的中证100和大盘风格的沪深300业绩韧性仍较强，单季度实现正增。（2）从边际变化情况看，中证100和沪深300业绩增速下降幅度大于中证1000，增速上大盘占优，边际变化中小占优的情况，一定程度上能够解释过去一个季度不够明确的风格主线。
　　一级行业方面，电新维持高景气，消费有所修复。（1）绝对景气方面，结合累计和单季度净利润增速看，累计增速大于30%且2022Q3单季度增速大于20%的行业有煤炭、有色、电新、农牧。（2）边际变化方面，农牧、社服、公用事业、汽车边际改善幅度较大，环保、轻工、机械存在改善。
　　细分行业方面，重分配进行时，制造业+下游消费开启修复。（1）上游行业能源、工业金属业绩增速普遍下滑，基础化工板块内部分化进一步加剧。（2）中游制造方面，新型能源转型替代方面，“风光”分化仍在延续，锂电持续高增，产业链内部利润分配呈“沙漏型”，汽车三季度业绩边际回升大，整车&零部件均实现收利双增。（3）可选消费方面，家电链内部分化，黑电、家电零部件业绩增速高，厨房电器持续承压；社服细分行业有所复苏，酒店餐饮、景区、教育均有改善。（4）必选消费方面，食饮链单季度收利加速增长，利润流向加工环节；医药板块整体边际弱复苏，板块内部增速分化减小；猪价持续上涨带动农业困境反转。（5）TMT板块，半导体设备、通信设备表现亮眼，消费电子持续改善。（6）银行净利润小幅修复，券商保险回落幅度大。
　　盈利磨底，预期好转。(1） Q3业绩偏低的主要原因在于大盘、超大盘龙头未能顶住需求压力带来的业绩突发性降速，并非常态。（2）新能源产业链内部利润分配情况分化较严重，光伏、锂电上游韧性仍在。（3）当前业绩为指引，空窗期内持续跟踪的主线包括：疫后修复存在确定性的消费赛道；“高速增长”+“加速增长”加持下的电新、高端制造业相关板块；开启边际修复，且存在产业政策支撑的制造业赛道中小成长标的。
　　风险提示：板块内部个别上市公司业绩指标存在极端值影响整体法测算口径，部分三级行业上市公司数量较少导致整体法口径参考价值有限，美联储加息幅度超预期