国内——明年财政逆周期调节的“底气”从何而来？
　　（一）跨周期、逆周期调节仍是明年财政工作重点
　　1.收入压力延续，紧平衡已成常态
　　收支紧平衡将会是未来财政的常态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　资金面上，2023年狭义财政面临较大收入压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这些因素可能会延续到2023年，具体来看：
　　（1）2023年非税收入很难再有增长。
　　（2）2023年土地相关税收仍有可能较为低迷。
　　（3）2022年提前下达2023年转移支付资金规模较大。
　　2.一般公共预算所需逆周期调节资金从何而来？
　　今年以来，多项文件涉及财政资源统筹机制，除了继续通过呵护市场主体，夯实税基以外，结合“健全现代预算制度”等文章以及近期各项政策文件，我们认为2023年一般公共预算至少还可能会从以下几个方面来确保财力：
　　第一，适度提升政府杠杆率。
　　中央财政发力空间较为充足。截至11月18日国债净融资额仅7794亿元，而今年中央财政预算赤字规模为26500亿元，为明年保留了大量结存限额。
　　地方层面，重点或仍在东部经济大省。隐性债务依然是财政监管红线，《实施意见》中有两处明确提到“在不增加地方政府隐性债务的前提下”。
　　第二，中央对财力薄弱地区转移支付依然是看点。
　　第三，盘活存量资产的潜力值得期待。
　　第四，从更长远来说，健全以所得税和财产税为主体的直接税体系也有望为缓解土地收入回落的压力。
　　3.产业园区和传统基建可能仍是专项债的重点
　　长期来看，产业园区投资有助于加快构建新发展格局，实现高质量发展，今年全年专项债投向产业园区比例有明显提升，明年有望继续成为专项债的重点投资领域。
　　传统基建依然是重要投向，尤其是交运项目，明年相关领域占比有望延续今年Q4。
　　（二）稳物流和供应链是财政稳增长中的一环
　　除了延续现有特点之外，我们认为2023年财政资金中，稳物流、打造供应链安全的重要性可能有所提升。受疫情影响，四季度以来国内产业链供应链出现堵点卡点，各省份保供措施都集中在物流运输方面，基本围绕发放白名单、保障物资运输畅通、避免层层设卡、减免通行费等措施展开，而这些措施都需要财政的支持。
　　1.主动减收呵护相关市场主体
　　除了为防疫工作提供资金以外，5月30日的全国财政支持稳住经济大盘工作视频会上也提到多种财政参与稳供应链工作的方式。财政稳供应链、稳物流的方式并不局限于“交通运输”这一支出分项，税费减免、特定领域贷款贴息、支持开发、研制、使用先进物流技术和设备的高新技术产业化资金，等等也都是有效的政策工具。
　　2.物流运输基建补短板有望成为抓手
　　今年一般公共预算十分重视县乡村物流快递和重点地区冷链物流。
　　值得注意的是，财政资金已经在更加精准地流向市场机制无法调节的领域。
　　（1）两批名单包括了相近比例的相对欠发达地区的项目。
　　（2）财政资源向欠发达地区倾斜，发达地区或将更注重充分利用社会资本。
　　可印证前文内容的是，四季度专项债投向物流运输相关的比例有明显提升。专项债地域集中度维持在较高水平。