第一部分：股票量化策略投资前瞻
　　量化策略运作方面，近期来看，不稳定因子数量持续维持在临界水平以内，对现货端超额影响不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从流动性层面来看，两市日均成交额相比2月继续上升，已连续3个月回暖，各大指数换手水平同样整体上涨，对量化策略交易执行端成本和质量负面影响持续下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格方面，中小盘股结束了春节后至2月末的强势表现，市场风格再度转向大盘股。波动率层面，各指数时序波动水平及个股截面波动水平均有触底反弹的迹象，目前市场收益分歧度已从低位回升。对冲成本来看，近期三大股指期货开仓的头寸所需承担的平均贴水成本略有上升，不过目前仍在比较适中的水平，并且IF近月合约仍有一定的升水收益。从指数风险溢价层面来看，经过去年末以来的大幅反弹之后，沪深300、中证500及中证1000的风险溢价率均有下降，并已逐步走出高风险溢价区间，不过3月以来，中证500及中证1000风险溢价率均有小幅回升，从对应分位值来看，仍然有不错的配置价值。综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境的各个影响因素再度分化，但低迷已久的波动水平出现回升趋势，短期内股票量化策略的运行中性偏乐观。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，近期中小盘风格迎来短期波动，中短期可把握沪深300指增策略的战术性配置机会，不过中长期来看，中证1000指增策略不管从beta层面还是超额获取层面，都更值得关注。另外，股指期货基差贴水幅度虽在3月以来略有扩大，但仍处在非常合适的对冲成本区间，尤其是IM，综合年化对冲成本在5%附近，可重点关注基于中证1000策略或混合配置中证1000策略的市场中性策略产品。
　　第二部分：股票量化策略一季度业绩总结
　　2023年一季度A股市场整体上涨，但各月表现相对分化。全季度来看，中小盘股明显表现强势，不过季末已现一定的逆转迹象，其余影响量化策略运作环境的因素多数好转，市场交投情绪带动两市成交水平持续回暖，低迷已经的波动水平也有触底反弹之势。据我们本次重点统计的352只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，一季度股票量化各类子策略多数上涨，中高频指增策略超额收益整体为正，市场中性策略同样获得正收益表现。具体来看，中高频策略中，沪深300指数增强策略一季度在指增策略中绝对收益表现垫底，超额收益则表现最佳，一季度超额收益中位数为1.91%。中证500指数增强策略一季度绝对收益在三类指增策略中表现居中，但超额收益则表现垫底，一季度超额收益中位数为1.08%。中证1000指数增强策略一季度在三类指增策略中绝对收益表现最好，超额收益居中，一季度超额中位数为1.34%。市场中性策略方面，对冲端IC、IM等近月合约基差贴水在一季度初整体处在升水环境，随后逐步转向贴水并略有走深，或给运作中的产品贡献了一定的收益，叠加现货端的正超额表现，一季度策略收益整体表现良好，显著优于2022年同期中性策略业绩表现。量化复合策略方面，一季度商品市场宽幅震荡，对CTA弊大于利，各周期CTA策略以回撤为主，得益于股票量化子策略多数上涨的绝对收益表现，复合配置CTA和股票量化策略的量化复合策略产品一季度整体收益表现不错。
　　第三部分：本期股票量化私募推荐——源晖投资：
　　总体来看，源晖投资成立时间较久，核心成员背景优异，在人工智能、量化投研和算法方面具有丰富经验，公司投研团队相对精简，不过与目前管理规模较为匹配。目前源晖主要策略为指数增强策略、市场中性策略和ETF套利策略，其中股票量化两类策略从成立以来均有优异的业绩表现。目前源晖股票量化策略管理规模35亿左右，仍有一定的容量空间，可予以关注。
　　风险提示
　　策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。