平安观点：
　　整体盈利：A股非金融盈利筑底，ROE延续回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q1全A/全A非金融净利润累计增速分别为1.4%/-5.8%，分别较22Q4变动+0.6pct/-6.7pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）科创板业绩下行尤为明显，23Q1净利润增速为-46.8%。业绩回落拖累ROE，23Q1全A非金融ROE（TTM）下行至7.75%，销售净利率、资产周转率和杠杆均有下行。风格比较上，价值优于成长，龙头优于中小盘，各指数23Q1净利润增速排名：沪深300（6.0%）>中证800（4.0%） >创业板（3.0%）>中证500（-9.2%）>中证1000（-23.6%）>科创板（-46.8%）。
　　行业比较：从困境反转和景气延续两个维度筛选23Q1高景气行业，景气度明显改善的集中在出行消费行业、传媒和计算机、证券及保险；景气延续的集中在新能源和高端制造的细分板块。第一，周期板块盈利显著回落，受制于去年高基数、价格下行和需求修复不足，23Q1煤炭、石油石化和有色金属的盈利增速分别下行至2.0%、-9.6%、-21.6%，基础化工、建筑材料和钢铁的盈利增速分别为-47.0%、-64.6%和-69.7%。第二，新兴制造业高景气延续，23Q1电力设备盈利增速为31.5%，增速虽有回落但仍位于各行业前列；机械设备和国防军工中的航海装备、轨交设备以及航空装备的业绩较22Q4明显改善。第三，消费板块景气回升，服务消费优于商品消费，23Q1酒店餐饮、旅游及景区、航空机场、美容护理的盈利增速分别达139.6%、125.7%、69.5%和29.8%，较22Q4大幅改善；食品饮料、家用电器和汽车的盈利增速修复则相对较弱，幅度在10pct以内。第四，TMT板块表现分化，AI技术浪潮下的需求增长推动传媒和计算机盈利改善，23Q1增速分别为53.7%、17.9%，而通信和电子盈利增速则分别下滑至9.0%和-58.5%。第五，金融和地产普遍有改善，证券和保险业在投资收益改善下业绩明显改善；房地产行业盈利虽仍在负增但较22Q4大幅改善，其中房地产服务改善而房地产开发仍在承压。
　　资本开支：实体企业资本开支延续回升，消费和高端制造扩产积极。22Q4、23Q1全A非金融资本开支增速分别为7.65%和9.02%。结构上，房地产、社会服务、交通运输、美容护理、食品饮料行业的资本开支增速较22Q4的改善幅度较大，多数由负转正；航海装备、轨交设备、其他电源设备和光伏设备的资本开支增速位居前列，较22Q4的改善幅度在30%以上。
　　业绩展望：第一，实体企业盈利底部基本确认。全球新冠疫情结束，而近期高频数据显示经济弱复苏仍在延续，政策支持也在继续，后续经济复苏成果将进一步体现在上市公司业绩改善上，但斜率或相对平缓，整体节奏呈现逐季修复。第二，新旧产业业绩景气分化延续，出口仍有承压。一是消费板块业绩仍有修复空间，尤其是商品消费；二是新兴制造业和数字产业的重要性提升，政策支持加码，高景气有望延续；三是出口型企业后续经营或承压；四是地产复苏斜率平缓；五是周期景气或继续回落。
　　风险提示：1）数据统计误差；2）经济修复不及预期；3）海外经济衰退。