市场：2023年二季度经济复苏动能转弱，经过第一季度经济增速较好、宏观定调稳健、逐月数据落实后，在二季度市场对后续经济动能的信心度趋于理性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股市场震荡下行，主动股基2023Q2涨跌幅为-4.96%，表现略优于沪深300和中证500，持仓分歧仍在加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）仅债券基金、QDII和货币基金有所上涨，其余类型基金均有下跌，其中量化多头和主动权益跌幅最大。
　　产品：2023Q2公募基金市场规模站上30万亿关口，创2010年以来新高，规模环比提升5%，市场继续回暖；合计数量9941只，较上季度末增加224只。2023Q2基金发行市场不温不火，呈现“量增价减”态势，中长期纯债、被动股票型、QDII基金发行提速，混合型、一二级混合债基以及股票指增型基金发行降温。主动偏股型基金合计数量3752只，较上季度末增加55只，增速下滑；合计规模4.43万亿，环比下降6个百分点。
　　仓位：主动偏股型基金23Q2平均权益仓位小幅降低，股票型、偏股混合型、高仓位灵活配置型基金季度末平均仓位为89.42%、86.41%、87.15%，仓位整体变动不大，仍处于较高水平。港股仓位较上期高点出现下滑，平均仓位6.16%。
　　板块：主动偏股型基金23Q2持续加仓深市主板和科创板，减仓沪市主板和港股。大类板块配置方面，主动偏股基金大幅加仓TMT板块和中游制造，主要减持消费和周期。
　　行业：23Q2主动偏股基金主动加仓最多的行业是通信、汽车、家电和电子，分别加仓1.60%、0.79%、0.58%和0.56%；主动减仓的行业较多的行业有食品饮料、交通运输和电新，主动仓位变动为-2.40%、-0.69%和-0.55%。
　　主题：主动偏股基金加仓最多的热门主题是5G、AI算力指数和AI应用指数，减仓白酒、光伏概念和碳中和。
　　风格：从重仓股在指数内选股市值来看，重仓股各指数中的市值均有减少。从持股数量上来看，除了在创业板和科创50中持股数量减少外，在其余宽基指数中的持股数量均有增加。2023年Q2基金持股风格无明显变化，重仓股风格较为均衡。
　　重仓股：前二十大重仓股中，贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液和中兴通讯为前五大，其中中兴通讯取代药明康德进入前五。
　　百亿基金持仓：主动加仓家电、通信、电子和基础化工，分别加仓0.83%、0.81%、0.63%和0.43%；主动减仓较多的行业有有色金属、汽车、房地产、煤炭和石油石化，主动仓位变动为-1.24%、-0.64%、-0.46%、-0.40%和-0.39%。
　　摘要：百亿基金经理部分观点汇总
　　二季度国内经济复苏动能转弱，整体市场呈现震荡下行走势。海外环境中，美国经济惯性仍在持续，海外金融风险和国际关系扰动也影响了国内权益市场。国内经济复苏的分歧是当前核心问题，从历史上来看，经济复苏本身面临着过渡的阶段，老经济动力(财政)的回落和新经济修复的开始面临着短期失速的压力。展望未来，虽然依然面临外围环境的重重压力，但估值水平和历史相比已在底部区域，悲观情绪在一定程度上已经在价格方面得以反应。全球需求的变化，货币周期的变化，消费信心的改善，可能成为潜在的催化剂。广发刘格菘表示“经过第一季度经济增速较好、宏观定调稳健、逐月数据落实后，在二季度市场对后续经济动能的信心度趋于理性。中长期维度来看，经济复苏的节奏和发展速度需要时间来逐步夯实，在这过程中，我们仍坚信公司的价值是由其业绩和产业链能力决定的，优秀扎实业绩终会体现在股价中。”富国朱少醒观点“尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素还是在缓慢发挥作用的进程中。更要重视的是市场的整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。放在更长的时间维度，我们相信当下所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。”东方红王延飞等认为“在普遍的偏悲观情绪中，也存在一些细分领域的亮点，部分行业和公司呈现出改善的信号，我们相信虽然经济修复需要一定的时间和过程，但经济发展的韧性仍然还在。”东方红张锋等认为“展望国内经济仍然处于复苏的趋势中：政府渐次推出汽车、家居等促进消费政策，从外出务工等数据看，居民资产负债表的修复正在进行。同时海外需求的去库存逐步完成，叠加汇率的贬值，出口也在逐步地恢复。但经济负债端问题的解决仍然需要时间和相应政策，预计宏观经济方向向好，但全面回暖仍需要一定时间。”景顺长城刘彦春观点“经历了三年的新冠疫情，政府、企业、家庭等各个经济主体的资产负债表都受到了较大冲击。虽然疫情已经过去了，但经济复苏不可能一蹴而就，而是需要一个过程，市场需要保持耐心，同时也要重视恢复过程中出现的各种问题。”
　　对于配置方向，兴全董理等人全年看好三个大的方向：1）以半导体、电子等为代表的科技类行业；2）在政策扶持和大的经济结构转型的情况下受益的竞争格局良好的国企龙头；3）周期反转带来的投资机会。东方红王延飞等重点关注：1）顺周期公司，尤其是二季度环比一季度经营已经在好转的公司；2）各自领域中通过创新引领行业发展的公司。广发刘格菘的持仓结构没有大幅度调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，同时加大了对于国产自主可控制造业的关注，“我们认为制造业是带动我国经济发展的核心行业，其中技术升级持续、已形成行业内产品力壁垒、需求短中长期态势都较明确的细分行业有显著的投资价值。”易方达冯波在行业方面上，增加了行业景气度恢复较好的医药、汽车零部件、家电等行业的配置，降低了光伏、交运行业的比例，保持了在食品饮料、纺织服装等行业的仓位；个股方面，增加了竞争力强、经营周期向上、估值合理的股票比例，降低受经济影响较大或经营周期向下的部分个股配置；港股方面，整体保持稳定，在季末小幅增加了互联网行业的仓位。银华焦巍参考存在部分借鉴意义的日本当年经济降速和走向高质量发展时期的消费变化和市场表现，基金的调仓思路为：1）增加对必须消费品的配置；2）增加对赚取GNP的公司的配置；3）对于一直重仓的可选消费品种，以白酒和医美化妆品为主标的，在压减仓位的总体考虑之下持续调整结构品类。“我们目前的调整思路可以总结为“行业集中、标的分散”，以避免重蹈覆辙以前过于集中持仓而在下行期遇到的个股经营风险。在上述思路下，我们的配置阵型将逐渐转向“两高一低”－－高ROE与高分红结合，同时降低个股的持仓集中程度。”
　　对于半导体行业，银河郑巍山优化了半导体的持仓结构，增加了高性能计算IC的配置比例，“二季度，行业依然在去库存阶段，还没看到明显的需求回暖，智能手机和消费电子行业回暖需要时间。上半年，行业周期尚在底部，外部不确定因素带来的影响依然复杂，需求的复苏仍需要观察和等待，但时间不会太长。”诺安蔡嵩松认为两大细分领域芯片设计和芯片设备受制于经济复苏低于预期以及欧洲日韩等美国盟友的联合打压。但是，之前强调的未来行业依然不变。“芯片设计板块：从2021年四季度开启的芯片产业下行周期，随着疫情落下帷幕，目前基本处于低位区间。产业端一季度库存水平接近正常，各厂商二季度毛利率水平见底。伴随着疫后经济恢复，未来需求端将对设计板块持续拉动。芯片设备材料EDA：虽然美国的制裁对我国先进制程的扩产造成了一定的影响，但是另外一个角度看，芯片设备的国产化率却取得了突飞猛进的增长。在全球晶圆扩产处于下行周期的大背景下，国产替代进程加速对设备材料EDA板块的拉动，很可能会超预期。”
　　对于人工智能行业，华夏钟帅认为“2023年上半年虽然流动性环境依然宽松，但经济复苏的速度低于市场预期，成长股投资机会主要来自人工智能方向的各个细分行业和公司。我们相信人工智能技术正在取得跨时代的革命性技术突破，必将对经济和整个人类社会产生广泛而深远的影响。”广发郑澄然观点“二季度表现较好的主题有机器人、AI等，行情的演绎是对海外科技前沿进展的映射。这类主题对应远期一个美好的空间，但短期缺乏业绩的支撑，所以整体受市场情绪影响较多，股价波动也会较大。”诺安蔡嵩松观点“我们应该觉察到，随着chatgpt的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎我们所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。”
　　对于新能源板块，东方李瑞认为电动化、智能化等是中长期产业发展趋势，“就电动化而言，我们一直强调新技术方向。就智能化而言，随着AI技术的进步，自动驾驶正孕育较大的变化，爆发性较好的整车以及配套供应链，比如光学器件、域控制器、声学、空气悬挂、线控底盘等是我们关注的方向。就产品周期而言，不同细分行业、公司和产品的发展阶段都不尽相同，这也是我们重要的关注点。”农银汇理邢军亮观点“从中期来看，对新能源板块不必过度担忧，其上行趋势并未结束。首先，随着近期市场震荡与风格发散，新能源板块拥挤度已从高位有所回落，风险已在释放；其次，美债利率顶部震荡，同时国内货币环境宽松未止，宏观流动性对新能源板块仍有支撑；第三，新能源板块强者恒强，仍是景气的方向。”华夏郑泽鸿观点认为“从周期成长的框架来看，目前无论是光伏产业链还是新能源车产业链，大部分环节均处于产能释放周期，因此，从产业链价格层面，未来1-2年很难看产业链价格的上涨。但产业链经过了2022年和今年上半年的调整，很多环节价格已经跌到了相对底部的位置。未来两年新能源产业链整体将进入量增价稳的投资阶段，龙头公司能够依靠量的增长获取稳定的业绩增长。市场对于新能源板块已经较为悲观，龙头公司的估值现在已经非常有吸引力。”
　　对于消费行业，汇添富胡昕炜表示“二季度以来，资本市场对中国经济发展的担心较多，导致消费、服务、周期、金融等与中国宏观经济相关性较高的行业回调较大。尽管市场偏悲观，但我们仍然看好中国经济增长的空间，看好中国消费持续稳健增长的潜力。下半年，我们预计，伴随着经济活动持续正常化，居民消费信心有望增强，进而驱动消费行业回暖。我们将继续在消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向进行重点投资。”
　　对于医药行业，中欧葛兰表示“展望2023年三季度，医疗行业整体处于稳步恢复中，国内外的投融资环境也都在筑底。虽然宏观环境会对医疗行业产生一定程度影响，但优秀企业长期增长的驱动力并未出现重大变化，而创新也依然是行业成长的最强动力。整体而言，医疗板块的估值已经相对较低，且是较为典型的刚需行业，我们医疗投研团队依然看好其长期投资价值。”工银瑞信赵蓓观点“我们认为现阶段市场对中药行业的预期不低，且整体估值水平有所提升，但短期二季度行业业绩趋势较好，下半年基药目录调整等利好政策有待落地，中药行业政策环境持续改善，行业beta性机会仍将持续，因此维持超过基准的配置比例；我们判断CRO和CDMO行业的下行压力比此前预期更大，且此轮下行周期的影响因素更为复杂，因此适度减持了相关行业公司；随着经济的持续复苏，我们预期今年下半年消费医疗的需求仍将逐步恢复。我们继续持有消费行业中业绩确定性较高的龙头标的和存在业绩估值弹性的alpha标的，仍然看好近视防控渗透率提升、种植牙降价放量和医美等中长期行业趋势。”
　　对于军工行业，易方达何崇恺表示“未来5年军工板块依旧处于持续中高速增长的态势中，同时经过2022、2023年上半年的调整，多数优质军工白马股的估值已经处在相对较低的位置，因此我们对未来充满信心。2023年是军工行业承上启下的重要年份，众多新的装备型号正在加速定型，这也带来了未来军工长期需求端的确定性。本基金二季度采取了比较积极的投资策略，保持了较高股票仓位。军事实力是大国综合实力较量的重要组成部分，中美两国军事实力的较量也将影响未来5-10年全球经济政治格局的变迁。基于此，我们看好未来5年军工板块的超额收益表现。”
　　风险提示
　　本报告均基于2023年二季度基金季报信息进行分析，不构成对产品的投资建议。