第一-部分:股票量化策略投资前瞻
　　量化策略运作方面，近期来看，不稳定因子数量呈现上升后回落趋势，不过持续保持在临界位置以内，对超额收益负面影响不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从流动性层面来看，两市日均成交额降至2020年6月以来低位，各大指数平均换手水平也显著下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格方面，9月市场结束了连续3个月的大强小弱风格，中小盘股以较小的跌幅跑赢大盘股。波动率层面，各大指数时序波动水平表现分化，中小盘与创业板指平均波动水平回升，不过个股截面波动水平来到历史低位。对冲成本来看，近期IF的远近月合约保持全面升水状态但幅度有所收窄，IC及IM平均贴水成本小幅上升不过处在历史低位，通过IF+IC+IM对冲仍可有效地控制对冲成本。从指数风险溢价层面来看，9月末对应分位值显示，中证500指数配置价值高于沪深300及中证1000。综合来看，股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境的各个影响因素仍旧此起彼伏，边际变化不一，并且截面波动水平触及历史冰点，短期内股票量化策略的运行中性偏谨慎，可适度关注临近年末日历效应对超额端带来的波动风险。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，近期中证500指数风险溢价水平持续优于其他指数，从去年以来，细分赛道的拥挤度有小幅下降的趋势，同时中证1000指增策略从beta层面和超额获取层面，仍较为值得关注，叠加目前市场已在底部区间，目前两类指增策略均有良好的配置价值。另外，股指期货贴水幅度近期虽小幅走深，不过IC目前综合年化对冲成本在0.2%左右，IM综合年化对冲成本不到1.1%，同时IF仍可贡献显著的升水收益，使用三大股指期货混合对冲的市场中性策略有较高的配置性价比。
　　第二部分:股票量化策略三季度业绩回顾
　　三季度A股先涨后跌，并且跌幅持续扩大，风格经历大强小弱后再度转向中小盘股，交投活跃度维持低迷，波动水平也在历史低位，量化策略运作环境有利有弊。据我们本次重点统计的658只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，三季度除市场中性（中高频）策略获得正收益外，其余子策略均有不同幅度回撤，不过指数增强策略超额收益尚可。具体来看，沪深300指数增强策略三季度平均来看在指增策略中绝对收益回撤幅度最小，不过超额表现则不及中证500和中证1000指增，三季度超额收益中位数为1.74%。中证500指数增强策略三季度绝对收益与超额表现在三类指增策略中居中，超额收益中位数为2.11%。中证1000指数增强策略三季度平均来看在三类指增策略中超额表现最佳，但绝对收益回撤幅度最大，三季度超额中位数为4.85%。市场中性策略方面，三季度IF各期限合约基本均维持在升水状态，IC、IM近月合约也在多个区间有阶段性升水幅度，新开仓的头寸或给运作中产品带来一定正收益贡献，叠加现货端尚可的超额收益，中性策略平均来看获得不错的收益表现。量化复合策略方面，商品市场波动率在三季度中开始出现快速的爬升，7-8月国内商品大幅反弹，显著利好中周期量价策略，领涨CTA全部子策略。然而受到股票量化子策略全面下跌的绝对收益表现影响，复合配置CTA和股票量化策略的量化复合策略产品三季度仍有小幅回撤。
　　第三部分:本期股票量化私募推荐——子午投资:
　　总体来看，子午投资成立时间较久，在高频策略方面有较深的造诣，核心成员量化投资经验丰富，并且有强大的IT团队支持。子午资管业务专注股票量化领域，涵盖500指增、1000指增、500中性、1000中性及小市值指增，已发行运作的策略从成立运作以来均有良好的业绩表现，优于同策略平均水平。目前公司团队规模相比管理规模超配，仍处在快速发展期，可予以关注。
　　风险提示
　　策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。