季报重点内容:
　　2023年运营亮点
　　全年当量黄金产量稳定在171.4万盎司（53.31吨），其中哈萨克斯坦48.6万盎司（15.12吨），俄罗斯122.8万盎司（38.20吨）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于Dukat和Nezhda的库存异常市场释放，导致2023Q4的产量异常高，因此季度产量同比下降15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　在第四季度，公司继续在俄罗斯的库存转化为销售方面遇到困难。俄罗斯精矿出口法规的大幅收紧，导致来自Kyzyl、Albazino、Nezhda、Voro和Mayskoye的精矿在海港堆积。
　　由于黄金和白银价格上涨，2023财年的收入增长了8%，达到30亿美元（哈萨克斯坦8.9亿美元，俄罗斯21.3亿美元）。由于2022Q4的高基数，2023Q4收入同比下降16%，至9亿美元。
　　考虑到卢布贬值对当地货币成本的重大积极影响，公司预计全年总现金成本（“TCC”）和全部持续现金成本（“AISC”）将分别低于宣布的指导范围950- 1000美元/黄金当量盎司（219.91-231.49元/克）和1300 - 1400美元/黄金当量盎司（300.93-324.08元/克）。资本支出预计将在7亿至7.5亿美元的指引范围的下限。
　　净负债同比和环比基本稳定，为23.8亿美元（哈萨克斯坦为1.7亿美元，俄罗斯为22.1亿美元）。
　　公司已成功获得位于哈萨克斯坦Pavlodar经济特区的Ertis POX项目地块。
　　2024年哈萨克斯坦业务展望
　　该公司预计其哈萨克斯坦资产将提供47.5万盎司（14.77吨）黄金当量的相对稳定产量。
　　TCC的成本预计为900- 1000美元/黄金当量盎司（208.34-231.49元/克），AISC的成本估计为1250 - 1350美元/黄金当量盎司（289.36-312.51元/克）（基于1美元兑500哈萨克斯坦坚戈，以及哈萨克斯坦13%的通胀）。同比增长的主要原因是哈萨克斯坦电力和铁路运价的大幅上涨
　　资本支出预计约为2亿美元，其中包括用于Ertis POX的6000万美元。
　　具体业务进展
　　Kyzyl：2023年Kyzyl的产量同比下降是由于与2022年的高基数相比，计划中的黄金品位下降。然而，选矿厂产能的扩大（240万吨/年）以及Amursk POX的加工精矿产量的增加部分弥补了这一点。季度产量为10.4万盎司（3.23吨）（同比下降8%），而全年产量为31.6万盎司（9.83吨）（同比下降4%）。第四季度精矿销量环比稳定，但由于整个2023年生产/销售差距持续存在，全年销量同比下降。Kyzyl仍面临大量在途精矿。公司预计库存水平将在明年恢复正常。
　　Varvara：Varvara在第四季度（4.1万盎司，即1.28吨）和2023财年（16.9万盎司，即5.26吨）的产量计划同比下降20%，原因是浸出回路的Komar矿石品位下降，浮选回路中高品位第三方矿料的份额下降。
　　Ertis POX：公司已成功在Pavlodar附近的经济特区获得了Ertis POX项目的土地。现场条件评估和物流规划已开始为高压釜的交付做准备。此外，公司再次选择Hatch提供基础和详细工程以及采购支持。董事会预计将于2024年下半年做出投资决定，并于2028年启动。
　　风险提示
　　1）项目进度不及预期；
　　2）金属价格波动风险；
　　3）地缘政治风险。