基金配置建议:动量因子增配权益
2月回顾:A股、美股上涨,美元指数上行、人民币贬值,美债利率上行、国债利率下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国经济韧性强劲,美股上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场降息预期降温、避险情绪延续,美债利率上行,美元上涨。稳定资本市场政策密集发力,A股、港股大幅反弹。5年期LPR超预期下调,国债利率下行。
3月展望:资产配置的逻辑。受基数效应影响,1月私人部门融资增速大幅下行,需求端企稳信号仍不显著。目前宏观环境仍处于信用下行、通胀下行阶段。引入动量因子的美林时钟模型显示,在信用下行-通胀下行阶段引入1个月动量能够提升胜率策略表现。以近一个月万得全A收益率作为动量因子,改进策略信号提示3月股票配置价值。国内货币政策采取“非对称降息”,旨在促进宽货币转向宽信用稳增长,债券市场波动加大,短债机会好于长债。
大小盘风格轮动模型使用SHIBOR3M月末值、私人部门融资增速、近12月中证2000-沪深300累计收益率分别代表货币、信用、动量因子,3信号投票显示货币、信用利好小盘,风格动量利好大盘,综合推荐小盘。
成长价值风格轮动模型使用6个月美债利率月末值、万得全A月末值、近6月国证成长-国证价值累计收益率分别代表美债利率、市场动量、风格动量。3个信号投票显示,美债利率和风格动量利好价值,市场动量利好成长,价值短期仍相对占优。
3月基金配置策略。无论从股债相对配置还是股票的大小盘、成长价值风格来看,市场仍以右侧动量交易为主,反转因子仍处于左侧布局阶段。引入动量因子的配置模型提示3月股票配置价值,基本面仍相对利好小盘、价值。固收+基金建议关注偏稳健品种,债基关注短久期品种。我们建议关注南方富时中国国企开放共赢ETF(517180.OF,中高风险)、中欧电子信息产业(004616.OF,中高风险)、景顺长城策略精选(000242.OF,中高风险)、中银稳健添利(380009.OF,中风险)、鹏华稳利短债(007515.OF,低风险)。
风险提示:国内稳增长不及预期;美联储紧缩超预期;地缘政治冲突;基金样本存在遗漏。