投资要点:
宏观:海外方面,关注美国在3月6日公布的2月ADP就业人数、8日公布2月失业率与非农就业人数、12日公布的2月CPI数据、21日凌晨公布的美联储利率上限决议,警惕数据公布前后美元指数及商品价格的共振变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面,关注“两会”可能出现的增量政策及市场预期变化,警惕超预期政策或市场预期落空带来的商品价格共振涨跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
供给:3月锡精矿国内产量或有所反弹;在来自缅甸的进口量在矿山复产前难以大幅攀升,对“缅甸矿山可能在3月复产”的事件冲击保持警惕。炼厂在元宵节后已恢复生产,3月国内产量预计将回到1.5万吨左右的高位;受限于进口比价亏损的扩大,同时印尼出口配额尚未落地,3月进口量预计仍维持在年度低位。
需求:进入3月,下游企业均已复工复产,预计锡焊料需求将在光伏、电子产品的拉动下而显著好转,且光伏需求或强于电子产品;锡化工需求受年末地产竣工影响而阶段性走强。总体来说,锡下游需求均会季节性走强,但能够影响锡价走势的因素则集中在电子产品的消费预期上,需对费城半导体指数等指标保持密切关注。
库存:国内社库因下游的复工或告一段落,但受累于消费而在高位波动,在现货对期货维持贴水的情况下,仓单预计随社库同频波动。LME库存受印尼雨季出口减少的影响,或持续去库至4月份。
结论及操作:(1)单边方面,除美元指数变化引发的共振走势外,锡产业链本身最大的不确定因素在于缅甸矿山在3月能否复产——当3月矿山能够如期复产的情况下,沪锡价格或将出现较大幅度回落,随后或在下游补库等因素的影响下企稳、反弹;若矿山未能在3月复产,矿端扰动仍制约空头打压价格,期价或维持震荡,但在消费淡季的拖累下,期价重心或出现下移。(2)月差方面:近月月差受现货贴水的影响而维持在contango,但在升贴水企稳、反弹后,月差结构将逐渐向平水靠拢。
风险因素:缅甸矿山复产晚于预期