业绩增长31%,派息率提升至55%:2023全年,公司实现营业收入148亿元,同比+23%;归母净利润29.3亿元,同比+33%;核心净利润29.2亿元,同比+31%;核心净利率19.8%,同比提升1.3个百分点,主要是毛利率31.8%,同比提升1.7个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外得益于管理效率提升,管理费率6.8%,同比下降2.3个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年,公司加权ROE为19.3%,同比提升3.5个百分点。公司重视股东回报,2023年每股派息0.704元,同比+60%;派息率55%,同比提升10个百分点。
住宅物管收入稳步增长:2023年,公司两大主营业务住宅物管和商写运管的收入占比分别为65%和35%,毛利占比分别为36%和64%,住宅物管仍是收入贡献主力。2023年,公司住宅物管收入为96亿元,同比+23%;毛利率17.5%,同比下降1.4个百分点。收入增长主要来自于在管规模的增长,2023年末,公司住宅物管在管面积为3.70亿㎡,同比+25%。细拆构成,核心业务收入占比提升但毛利率微降,基础物业服务、社区增值服务、非业主增值服务的收入占比分别为75%、16%、9%,而毛利率分别为13.6%、26.7%、55.0%。
商写运管毛利率显著提升:2023年,公司商写运管收入为52亿元,同比+23%;毛利率58.4%,同比提升7.7个百分点。细拆构成,购物中心和写字楼的收入占比分别为63%和37%,收入同比增速分别为31%和11%,毛利率分别为71.9%和35.6%,毛利占比分别为77%和23%。2023年末,公司在营购物中心项目数量增至101个,管理面积1097万㎡,同比+19%;在营重奢项目数量增至13个,仍排名行业第一;零售额排名当地市场前三的项目数量增至82个,占比微升至81%。
投资建议:我们基本维持此前的盈利预测,预计公司2024-2025年归母净利润分别为36.5/44.1亿元(原值为36.5/45.1亿元),对应每股收益分别为1.60/1.93元,对应当前股价PE分别为13.3/11.0倍,维持“买入”评级。
风险提示:第三方外拓进展缓慢导致规模扩张不及预期;消费复苏缓慢导致购物中心经营业绩不及预期;业务经营成本上涨导致利润率水平不及预期。