市场思考:近期市场交易逻辑与4月决断
1)本周波动率放大,主要是3000点整数关口叠加陆股通通道暂停的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场起伏较大,周中一度跌破3000。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)回顾22年以来的3000点位,均是有来有回。除了23年12月份的这一轮破3000时间较长,其余时间,包括22年4月、22年10月的两次、23年10月在内的这4轮用时均不超过10天。并且往往时间较短,反弹的斜率也较快,和下跌斜率接近。另外,北上通道关闭期间,资金层面的博弈复杂。从2022年以来的几次陆股通暂停的8次市场表现来看(剔除由于台风造成的休市),其中有7次陆股通暂停期间与开通后的市场表现相反,有1次暂停期间与重启以后均是震荡。
2) 4月决断,决断的是什么?历史规律显示4月是价值相对成长胜率最高的一个月。统计2003年-2023年的21年间月度规律来看,4月是成长相对价值超额收益最低的1个月份。从之前预告情况看,23年年报情况相较22年并无好转:续亏、首亏的公司显著增加,而预增、略增则明显减少,另外23年发布业绩预警的这部分公司合计的整体净利润情况相较22年同比为-10%。在春季喘息躁动之后,交易驱动向基本面回归,仍需耐心。
国内:工业腾落指数回落,低空经济相关文件发布
1)交运高频指标方面,地铁客运量指数、货运流量指数均回落。2)工业生产腾落指数回落,甲醇、纯碱回升,唐山高炉持平,涤纶长丝、山东地炼、轮胎回落。3)国内政策跟踪:两大论坛成功召开,《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》发布。
国际:美国Q4GDP终值上修,2月PCE如期放缓
1)俄乌冲突跟踪:俄联邦安全局称西方和乌克兰情报部门牵涉恐袭事件,俄拒绝参加瑞士牵头的乌克兰和平会议。2)巴以冲突跟踪:以色列取消代表团赴美计划,巴勒斯坦总统批准新政府组建方案。3)美国Q4GDP小幅下修,结构上看消费、政府支出为主要支撑分项,环比来看目前美国经济仍然表现强势,韧性较强,但投资表现有所下降。2月美国PCE如期放缓,核心PCE同比为2.8%,持平于预期,环比为0.3%,前值0.5%,对此,鲍威尔表示PCE通胀率与美联储预期持平,重申美联储不急于降息,预计通胀将继续在“颠簸的道路”下降。
行业配置建议
结合政策导向与经济情况,“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。产业升级方面,我们认为关注数字中国和制造强国两大板块,发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国,建议关注半导体、计算机、传媒;2、制造强国,建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子;3、能源安全,建议关注煤炭、核电、光伏、风电;4、金融强国,建议关注券商、银行。
风险提示:地缘冲突超预期,海外通胀持续性超预期,流动性收紧超预期。