美国大豆种植面积和库存数据符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国农业部季度谷物库存报告显示，美国2024年3月1日当季大豆库存为18.45亿蒲式耳，分析师预估为18.28亿蒲式耳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2023年3月1日库存为16.86亿蒲式耳。种植意向报告显示，美国2024年大豆种植面积预估为8651万英亩，市场此前预估为8653万英亩。2023年实际种植面积为8360万英亩，农民从玉米面积转一部分到大豆了。从单边的角度看，预计CBOT大豆在新季作物面积预估后，后续会逐步进入北美作物季，预计CBOT盘面影响的题材较多，因此倾向南美收获季CBOT大豆盘面底部已经凸显。
　　关注美豆油工业需求方面的表现。从公司的相关公告看，因为Global CleanEnergy. MPC的Martinez的项目的延迟，现在推迟到2024年上半年上线。加上Chevron. Phillips 66的产能投放，主要上市公司在2024上半年可再生柴油上线产能预计在10亿加仑左右。2024年的可再生柴油产能主要集中在二季度上线。从生柴的产能扩张来看，偏保守的预计，按照新增10亿加仑的可再生柴油产能和65%的产能利用率来估算豆油的需求量，折算到日历年度的话，预计豆油的需求为146亿磅。折算到市场年度的话，粗略的预计2023/24年美国生物燃料中豆油用量预计大致在142亿磅，同比增加13%左右。所以从生物柴油产能的投放进度看，美豆油中期去库的概率大，并且容易刺激美豆的压榨。如果按照5.8%的压榨增幅，那么美国大豆压榨量为2340百万蒲，其他不变的话，大豆期末库存会降低到275百万蒲。美立油需求放在142亿磅，那么美立油期末库存会变为852百万磅。
　　巴西大豆贴水市场仍然没有出现大幅的下跌。巴西5月和6月船期的到岸(中国)升贴水在2024年1月底的时候集中报价在30-40美分/蒲式耳，截止4月1日报价在110-125美分/蒲式耳，比上周下跌了3-5美分/蒲式耳。中国5-6月船期的盘面毛利润在100-180元/吨。整个盘面压榨毛利润有所转好。后续如果遇到南美大豆大量上市，贴水调整的话，我们预计会优先去修复压榨利润，剩下部分可以在基差上灵活调整。预计盘面油粕底部已经探明了。
　　国际上豆棕价差仍然为负值，截止3月29日FOB豆棕价差为-47美元/吨。SPPOMA2024显示3月1- -25日产量环比增加12.31%，Intertek显示马来西亚3月份棕榈油出口量环比增长20.5%，AmSpec预计3月出口环比增长29.17%。如果按照11%全月产量环比增幅，14%的出口环比增幅，那么马来3月份的期末库存大致在188万吨附近波动。如果按照1-5%全月产量环比增幅，10%的出口环比增幅，那么马来3月份的期末库存大致在180-185万吨波动，2月份的期末库存为192万吨，短期仍然延续去库概率大。另外从季节性看，二季度和三季度均是季节性增产周期，后续还需要给予时间去观察棕榈油的产量。
　　一级豆油基差华东05+280-300元/吨，华南24度棕油基差为05+130~150元/吨。豆棕油基差均有所下跌。棕油5月船期亏380元/吨，6月船期亏损大致760元/吨，棕油进口倒挂仍然大。大豆5月船期盘面压榨毛利为180元/吨，6月船期压榨毛利为.100元/吨，7月为50元/吨，压榨毛利润有所转好。
　　总结:进口大豆种植面积符合预期，后续逐步进入种植期以及生长期，预计中期驱动题材会较多。马来棕榈油短期仍然延续去库概率大。从季节性看，二季度和三季度均是季节性增产周期，后续还需要给予时间去观察棕榈油的产量。美国生物柴油产能二季度集中投放，关注对美豆油工业需求端的影响。油脂油料夏季的驱动题材较多，要谨慎中期走势表现相对强势，尤其是驱动大的品种，虽然期间或有反复，需要把震荡区间拉宽，豆棕油维持逢低多配的思路。考虑卖看跌期权,P2409-P-7100, P2409-P- 7200, P2409-P -7300; Y2409-P-7200, Y2409-P- 7300, Y2409-P -7400.