摘要
　　春夏之交，冬季风由强变弱、夏季风由弱变强，当二者刚好势均力敌之时，于是产生梅雨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但而后，随着夏季风的走强逐渐占据主导，气温回升，迎来盛夏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　锰硅、硅铁的基本面可借此比拟，受地产、基建拖累的弱需求恰似冬季风，铁水低位徘徊、建材库存高于往期拐点迟现，主导了一季度原料带动成材的流畅下跌。盘面上，产能利用率较高的锰硅月度低点需要打压至内蒙产区成本线，供应矛盾不突出的硅铁则要压至宁夏成本线，月度高点也难站稳当月的河钢招标价。但进入三月中旬，随着亏损的扩张，合金厂的减产渐渐形成规模，尤其是宁夏产区，向下去匹配钢材的低产，加上成材自有刚需的托举，产区累库放缓。但高绝对值的库存去化依旧需要时日，不少仓库堆放仍处于爆满的状态，也正如漫长的梅雨季，短期仍大概率是底部震荡的鸡肋行情。
　　至于夏季风何时占据主导？重点取决于社会库存何时回归到中性以下，这需要供应端维持在当前偏低的产量水平、需求端钢厂积极复产共同配合。而向上驱动是以成本端碳、锰元素的助推，亦或是钢材需求的超预期回暖，还是政策宏观调控、产业变革暂时并不清晰。但仍有好的信号出现值得关注，如国内焦精煤产量的相对收缩、South32澳矿不可抗力事件、两会对降碳目标加重点及部分省份开始推进淘汰落后半封闭硅锰炉等。品种估值的消化历经超过两年的时间，已是中性偏低的位置，倒不必过度悲观。即使行业产能过剩是既定事实，但若维持较低的产能利用率，库存回归中性后，叠加政策的正向推动，还是有可能在二季度末端出现阶段性向上的行情。
　　风险关注：生产情况；锰矿、煤矿供应；宏观、产业政策