核心观点
　　锡主线逻辑
　　1.2月份国内锡矿进口量有所回落，主因越南低品位锡矿的进口量无法维持在此前的水平，但因刚果金等其他国家高品位锡矿进口量的补充，2月份实际锡矿进口金属量并未减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月份缅甸进口锡矿1.2万吨（折合约3000金属吨）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后续受锡矿进口盈利窗口持续开启的影响下，国内锡矿进口量预计保持当前量级或有小幅增长在加工费方面，2月至今加工费基本维稳。
　　2.据SMM讯，进入3月份，春节假期期间云南地区多数停产冶炼企业已经恢复正常生产，少数车间检修的冶炼企业也陆续恢复生产。江西地区多数冶炼企业已结束停产检修，预估3月份精炼锡产量将有一定程度的回增；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于23年10月下旬停产至今；其余地区多数冶炼企业也陆续结束假期，恢复正常生产。
　　3.终端方面，终端消费方面，目前地产板块表现仍然是最大隐患，连带地产后周期的家电板块在去年相对高基数的情况下，今年的增长也难言乐观。当下虽然各类地产政策扶持仍在继续，但年初地产表现仍然一般。汽车方面，新能源车维持增长，传统汽车同样基本维稳。值得留意的是，目前电子板块表现强劲，结合半导体周期以及海外可能进行的降息举措，未来电子板块表现较为可期。
　　4.库存方面，锡品种目前库存水平在有色金属各品种中属于相对偏高，国内社会库存于2024年3月间上涨0.26万吨至1.28万吨。同期LME库存则是下降1.34万吨至0.46万吨。不过随着春节假期的结束以及电子板块的良好表现，国内持续累库的情况或许会略有缓解。但相对偏高的库存对于锡价格而言，或许仍会是较大的拦路虎。
　　总体而言，当前矿端供应存在变数，而需求展望则是相对偏好，预计锡价或仍维持震荡偏强格局，但高库存则是对锡价相对不利的因素，操作上目前锡品种仍建议以逢低买入套保为主，Sn2405可在21万元/吨下方积极买入套保。
　　策略
　　单边：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　风险
　　终端需求持续低迷
　　高利率环境维持过长时间