核心观点
棕榈油
随着马来西亚棕榈油产量从减产转向增产,市场密切关注棕榈油出口需求的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前马来西亚棕榈油出口需求保持强劲。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)船运调查机构的数据显示,3月份马来西亚棕榈油出口量环比增长11.77%至29.2%。主要消费国中国和印度对棕榈油的进口需求有所下降,转向其他更具性价比优势的葵籽油进口。此外,市场预期随着印度油菜籽产量的增长,印度对进口油脂的需求也将下降。关注马来西亚棕榈油增产与出口之间的博弈。另一大棕榈油主产国印尼市场来看,市场密切关注DMO出口政策挂钩方式可能出现的改变。此外,随着国际油价持续上涨,棕榈油制生物柴油需求持续增加。国内进口利润窗口关闭,近月买船偏少,库存加速去化对棕榈油期价构成支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势,这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看,随着近期国际油脂期价走势出现差异,国内三大油脂内部或将出现强弱转换,但整体油脂市场强势格局并未改变。
豆油
近期国际油价持续上涨并创出去年10月份以来新高,给整个油脂市场带来外溢影响。随着美国和巴西上调豆油制生物柴油需求预估,美豆油需求支撑有所转强。随着阿根廷压榨产能回升,阿根廷豆油出口回流全球市场,美国和巴西豆油出口份额面临阿根廷市场竞争,但有望通过本国消费提升化解库存攀升压力。此外,随着国际豆油价格性价比优势凸显,也将提振豆油在油脂市场中的消费预期。此外,投机基金近期持续净买入美豆油,也反映出市场资金的转向。国内油厂开工率整体下降,部分地区油厂出现断豆停机的情况,渠道建库积极性有所提高,油厂豆油库存高位缓慢去化。随着棕榈油期价高位调整,短期豆棕价差或出现一定修复,豆油期价有望保持相对强势,整体多头趋势持续。
菜籽油
近期国际油价持续上涨,给油脂市场带来的外溢影响给菜籽油期价提供支撑。此外,加元汇率下跌,对加元定价的油菜籽期货构成支撑。但加拿大菜籽出口下滑仍对油菜籽价格形成拖累。近期印度炼油协会估计,2024年印度油菜籽产量可能同比增长7%,达到创纪录的1209万吨。这将有助于印度削减食用油进口。国内进口菜籽油数量增加,油菜籽减产忧虑升温,但沿海菜籽供应有保障,沿海菜籽油库存虽有去化,但相比其他油脂去化速度缓慢。接下来市场持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏和市场需求的变化。由于国内菜籽油基本面相对棕榈油和豆油明显偏弱,短期菜籽油期价仍将在油脂市场中保持跟随走势,同时继续维持外强内弱的跟随上行趋势。