主要观点
　　行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年1季度连盘豆粕呈先跌后涨走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，1月份盘面快速回落，受南美大豆丰产，以及国内下游提货不积极影响。2月份基本面依旧宽松，外盘CBOT大豆延续回落趋势，内盘豆粕则表现相对坚挺，在2月份呈底部震荡走势。3月受空头回补，巴西大豆产量不及预期，以及国内到港量偏低，油厂停机影响，内外盘联袂反弹，内盘反弹力度大于外盘。
　　基本面分析。全球主产国方面，南美正处于收割阶段，巴西大豆已收获近七成，阿根廷大豆收获率4.4%。产量方面，巴西大豆预计较最初预测值下调1000万吨左右。阿根廷方面，预计5000万吨产量基本可以达到，同比增产能达到2500万吨。南美天气窗口基本结束，二季度进入美国大豆天气窗口。USDA种植意向预计今年美大豆面积8651万英亩，基本符合预期，较上年度的8360万英亩增加3.5%。美国大豆通常在5月份集中种植，6-8月为生长关键期，目前产区天气正常，但后期天气炒作概率较大，持续关注天气炒作机会的到来。
　　国内方面，今年1-2月累计进口大豆到港1303.7万吨，较去年同期下降8.8%，为2019年以来最低水平。3月份到港量依旧偏低，油厂停机较多，下游提货出现压车现象。Mysteel预计4-6月进口大豆到港分别为880、1110和1050万吨，二季度月均到港量在1000万吨以上，后期供应仍充足，但需要关注国内进口大豆到港节奏。需求端，3月以来生猪养殖二次育肥入场，部分养殖企业已开始盈利，叠加前期下游贸易商和饲料厂库存较低，现货提货情况好转。目前下游物理库存已涨至8.15天，高于2022年和2023年同期水平。
　　后市展望。二季度进入美国大豆种植阶段，往常4月底开始种植，但4月份天气炒作概率较低，且目前美豆产区天气正常，暂未看到天气炒作机会，但进入天气市阶段后，预计CBOT大豆前低附近支撑坚挺。国内4月份开始预计进口大豆到港量较大，到港进度正常情况下，预计现货基差将承压偏弱运行，当前时间点及点位下，09合约暂不建议追多，建议关注回调入场多单的机会。