棉花
　　主要逻辑
　　1、上游：截至3月28日，全国累计交售籽棉折皮棉589.5万吨，同比减少80.5万吨，较过去四年均值减少16.4万吨；累计加工皮棉587.8万吨，同比减少63.1万吨，较过去四年均值减少11.5万吨；累计销售皮棉308.4万吨，同比减少125.9万吨，较过去四年均值减少70.2万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月03日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15861张，折合63.4万吨棉花。
　　3、下游：下游跟涨幅度不大，纺企生产亏损幅度有所扩大。从市场运行情况来看，下游订单略有跟进，主要以家纺订单为主，但对于纱线价格上涨普遍接受力度不强，整体来看，纺企新订单仍偏弱。目前纱厂开机率较为平稳，新疆大型纱厂在九成以上，江浙、山东、安徽等地区的大型纱厂平均开机在八成左右。
　　4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。
　　策略建议
　　建议震荡偏空思路对待。
　　风险提示
　　1、国内外宏观政策变化；
　　2、天气因素影响；
　　3、国内外外交政策的变化；
　　4、种植面积的炒作；
　　5、地缘因素所造成的不可测事件。