受益ERP国产替代趋势，云业务盈利改善有望驱动利润持续放量
　　公司仍将保持研发投入增长趋势，我们下调公司2024 -2025年归母净利润预测分别至3.21/4.81亿元（前值4.21/7.76亿元），新增2026年归母净利润预测6.78亿元，对应同比变化率分别为59.3%/49.7%/40.9%，对应摊薄后EPS 0.3/0.4/0.6元，最新股价3.26港元对应2024-2026年9.6/6.4/4.5倍PE。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司有望受益ERP软件国产替代趋势、产品竞争力及行业客户覆盖度持续拓宽，云业务持续高成长、且盈利能力改善有望驱动整体净利润迎来快速放量趋势，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2023年利润基本符合预期，国资背景ERP厂商有望持续受益于国产替代
　　公司2023年实现收入82.94亿元，同比增长19.1%，实现归属母公司股东净利润2.02亿元，同比增长69.9%，基本符合我们此前预期。公司作为国资ERP厂商，其控股股东浪潮集团实际控制人为山东省国资委，具备良好的信誉、以及产品服务交付能力，有望持续受益于ERP领域国产替代趋势。2023年公司重塑产品体系，发布横跨智能ERP、工业软件、PaaS平台产品的“浪潮海岳”新品牌，产品竞争力及垂直行业覆盖度均得到提升。公司年内顺利新签了中国稀土、中国国机等央企总部11家，并顺利突破了大唐集团、国家管网等能源央企以及中国茅台、上海隧道、京能集团等一大批重点客户。
　　云业务高速增长并于2023H2实现盈利，有望持续驱动公司整体业绩增长
　　公司2023年云业务实现收入20亿元，同比增长59%，增速远高于公司整体收入增速的19.1%以及管理软业务收入增速的9%、IoT业务收入增速的11%。2022年云收入占公司总收入比重达到24.1%（2022年为18.1%），占刨除IoT业务外的核心业务比重达44.8%（2022年为35.7%），云业务占比不断提升，彰显公司云转型进展顺利。其中2023H2云业务分部利润顺利实现转正，实现分部利润0.53亿元，对应分部利润率4.1%。公司云转型持续推进及云业务盈利能力改善有望持续带动公司收入及利润快速增长。
　　风险提示：企业上云进度不及预期；市场竞争加剧；大客户拓展不及预期。