公司交付指引调整:由于新车销售订单不及预期,公司预计Q1车辆交付量为7.6万辆-7.8万辆,全年销量调整为56万辆64万辆,增长率为50%-70%,预计此次交付下调不会对Q1及全年毛利率产生影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们判断24年依然是“增程大年”,24年改款L系列及新发布产品L6依然是销售主力,L6Pro售价24.98万,Max售价27.98万,产品配置丰富,4月将开启小批量交付,目前理想产品已覆盖所有家庭规模,增程平台常州工厂储能储备充足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3月交付量符合修正预期:公司3月交付汽车2.90万辆,同比增长39.2%,环比增长43.1%,主要受到汽车销售市场季节性销量回升以及车型产品种类增加影响。理想汽车Q1交付量为8.04万辆,符合修正后指引,MEGA发布后公司整体车型市占率变化不大,未来销售投入会逐渐回归到增程产品上。
矩阵组织升级,回归用户价值:公司及时调整组织架构,强调回归用户价值,提升经营效率,其中CEO办公室正式更名为“产品与战略群组”,聚焦产品与战略,弱化供应链、商业销售职能,并正式新设立GTM(Go to Market)团队,负责协同新产品上市操盘计划的落地,为市场结果负责。产品线部门职能包括车型全生命周期操盘,收集汇总各方信息,开发阶段与研发供应团队配合,上市阶段与销售端、供应团队配合。此举标志着理想汽车在管理层面上已快速行动,为后续产品的产品定义、用户体验、生产管理提供有利保障。
目标价45.61美元/178.59港元,买入评级:我们预测公司2024-2026年的销量分别达到63万辆、93万辆、107万辆,收入分别为2018亿元、2668亿元和3061亿元,归母净利润分别为112亿元、189亿元和239亿元,未来三年均维持盈利水平。我们使用自由现金流折现对公司进行估值,WACC11%,永续增长率3%,求得合理股价应为45.61美元/178.59港元,较现价有83.10%/81.59%的上涨空间,维持买入评级。