1、供应方面：根据隆众对96家企业跟踪，2024年5月国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增加4.2万吨，增幅1.91%，同比5月实际产量下降28万吨，跌幅11.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月国内沥青预期产量虽有增加，但鉴于炼厂生产成本依然较高以及下游需求恢复偏慢，炼厂生产积极性没有显著提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）船期数据显示一季度山东及周边主港到货稀释沥青及相关重质原油共计291万吨，月均不足100万吨，同比大跌51%。随着美国对委内瑞拉重启制裁，稀释沥青贴水有望进一步下行，给到国内增加约60-90万吨/月的原料进口增量。
　　2、需求方面：今年以来，专项债发行进度明显较去年偏慢。截至4月23日，地方新增专项债共发行约6544亿元，完成全年进度17%，远低于往年同期水平。根据各省二季度发债计划，二季度发行节奏环比一季度将增加5500亿元左右，同比去年同期将增加2500亿元左右。一季度，全国基建投资同比增长6.5%，二季度基建实物工作量预计将逐步形成。但落实到沥青终端需求，依然表现较差，临近五一假期沥青出货量出现显著下滑。截至4月23日，国内沥青54家企业周度出货量共29.2万吨，环比减少31.1%。
　　3、油价方面：近期美国汽油引申需求量连续数周下滑，柴油需求也维持疲软。此前墨西哥炼厂提负和投产预期使得其对美国的原油出口减少，但是最新消息显示墨西哥国家石油公司的两家炼厂发生火灾，其5月的出口可能会再度增加，在一定程度上缓解美湾地区重质油供应偏紧的局面。本周伊以冲突带来的地缘溢价有所回落，但需要注意的是本周美国总统拜登签署的一揽子对外援助法案中包含了对伊朗石油行业的进一步制裁，对加工或运输伊朗原油的外国港口、船只和炼厂进行制裁，该法案将在颁布至少180天后执行。不过我们仍维持此前观点，伊朗石油已通过各种规避制裁的方式进行出口，新制裁的实质性影响或较小。
　　4、策略观点：本月，国际油价波动较大，沥青市场价格震荡偏强。尽管美国重启对委内瑞拉制裁，稀释沥青贴水有望继续下行，但当前油价处于偏高水平，因此炼厂利润修复有限，5月炼厂排产同比依然偏低，4月实际产量也可能不及此前排产，未来随着稀释沥青流量增加，沥青供应有上升预期；需求端一直没有明显转好迹象。在供应增加不及需求的背景之下，沥青基本面支撑较强，但由于近期油价波动较大，预计短期BU绝对价格将跟随油价波动。