●上周走势:
　　SC原油主力合约2406较上周上涨1.3%(+8)至645.8元/桶，BU沥青主力合约2406较上周上涨0.1%(+4)至3729元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　●基本面概览:
　　周内原油震荡小涨，4月稀释沥青升贴水高达-9美元以上水平，5月稀释沥青到岸贴水估价为-13~-10美元/桶，环比下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前山东炼厂加工稀释沥青理论利润为-900元/吨左右，利润亏损小幅收窄但仍压制无原油配额的地炼复产意愿，后续关注制裁重启后稀释沥青贴水下行几何。高硫燃油表现强势，俄罗斯炼厂受降负荷等原因影响，燃料油发运下滑明显、OPEC+延长减产叠加燃油发电需求增长，故高硫处于供需边际收紧格局，预计高硫生产沥青经济性不佳抑制炼厂以进口燃料油生产沥青的增量空间。有原油进口配额的综合型炼厂尚有盈利，但考虑到炼厂二季度主营炼厂检修较多这部分炼厂产量可提升空间不大且出于利益考量转产焦化料更有优势。供应端来看，全国沥青开工率环比下降3.6%至23.6%。周内沥青主产区的华东沥青开工率下滑明显，主要因为镇海炼化、金陵石化等转产及间歇停产，山东地区虽有胜星复产但东明石化转产及个别地炼小幅减产，整体来看山东炼厂开工率环比小幅回升仍在低位。5月市场预计沥青排产量均值为211万吨左右，环比下滑3.3%，同比下滑-19.5%。需求方面来看，以十四五高速公路里程完成情况来看，年内公路里程增量需求难对沥青消费有支撑，4月沥青总消费量预计230万吨，为近五年同期中低水平，同比下滑80万吨(27%)。国内终端需求释放缓慢，北方地区零散刚需为主成交清淡，南方受降雨天气影响终端动工项目较少，从54家样本炼厂出货量数据来看，截至目前24年累计出货量约572万吨，同比减少128万吨(18.3%)。周内厂库库存水平环比小涨，贸易商库存环比持平，整体库存水平环比微升且居历史同期高位水平。
　　●行情展望及策略建议:
　　周内原油小幅上涨，稀释沥青贴水估价有所下行，整体成本下滑，利润亏损虽有收窄但炼厂复产意愿延续低迷，后续关注稀释沥青贴水走势。需求始终不见明显好转以及库存压力高企下沥青缺乏上行动力，短期走势预计跟随原油区间震荡为主。山东重交现货均价在3750元/吨位置面临较大阻力，短期可关注BU2406上升至3800元/吨后逢高做空机会，中期原油面临一定回调压力背景下可关注原油回落兑现后沥青裂解价差被动走强机会。