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研究报告:东方证券-《衍生品系列研究之五》:商品期货套利策略实证-170110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-11 8:30:09
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱剑涛
研报出处: 东方证券 研报页数: 40 页 推荐评级: 30
研报大小: 2,176 KB 分享者: jijicool 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    研究结论
    国内商品期货套利模式主要包括产业链套利、跨期套利、内外盘套利和期现套利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们分别对其进行回测,结果中主要展示了产业链,跨期和内外盘套利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    产业链套利中回测结果结果较好的是鸡蛋产业链套利,年化收益率高达43%,回撤为16%,收益最大回撤比超过2。如果将多种产业链套利组合在一起时策略的综合表现更好。比如炼焦和甲醇组合在一起,年化收益率为48%,而回撤仅为12%,组合的回测指标比单个策略的表现都要好一些。
    跨期套利不同品种间结果差异很大,在基本金属上表现较好,其特点是回撤小,收益稳健。其中镍金属在15年5月至今包含9个月空仓期的情况下依然获得了19.1%的总收益,夏普率达到2.67。
    我们根据具有较强相关性品种之间的价差(对于LME与上期所有色金属之间的跨市场套利来说实际为剔除汇率后的沪伦比值),其具有均值回复的特点构建了一种震荡型布林通道策略。其中表现较好的是铜的跨市场套利,从2010年至今年化收益率为32%,夏普比率0.8,收益最大回撤比1.8。
    无论是产业链套利还是跨市场套利,将各种策略组合在一起时组合策略的综合表现都要超过单个策略的表现,因此在实际应用环境之中我们建议使用组合策略。
    感谢东方衍生品研究院分析师章顺、李晓辉、田钟泽、罗鑫明对报告的贡献。
    风险提示
    量化模型失效风险?市场极端环境的冲击

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