交易情况:(1)上周50ETF:小幅下跌,走势强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.341 元,较前一周下跌0.38%;日均成交2.31 亿份,较前一周下跌24.97%;基金份额124.86亿份,较前一周上涨2.42%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)上证50ETF 期权:上周成交量上涨。周成交量2890713 张,较前一周上涨12.26%,其中认购期权成交量1587549 张,认沽期权成交量为1303164 张。成交量P/C 均值为0.820,较前一周上涨0.94%;持仓量P/C 为0.646,较前一周下跌7.49%;成交额P/C 为1.223,较前一周上涨61.31%。成交量P/C 和成交额P/C 均上涨,说明市场投资者情绪偏向谨慎。周涨幅榜前五均为认沽期权,周跌幅榜前五均为认购期权。34 张认购期权下跌,成交量加权平均跌幅为42.96%;无认购期权上涨;29 张认沽期权上涨,成交量加权平均涨幅为8.62%;5 张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为37.37%。
波动率分析:(1)上证50ETF:除一周历史波动率外,其余各期历史波动率下降。截至周五,一周(5 交易日)、两周(10 交易日)、一个月(20 交易日)、两个月(40 交易日)、三个月(60 交易日)、半年(120 交易日)的历史波动率分别为7.78%、6.39%、7.58%、7.63%、7.84%、9.72%。目前历史波动率水平偏低,一周历史波动率处在2015 年以来25%分位数附近和2005 年以来10%分位数以下;两周、一个月、两个月历史波动率处在2015 年以来与2005 年以来10%分位数以下;三个月与半年历史波动率处在2015 年以来和2005 年以来最低位。(2)上证50ETF 期权:西证波动率指数为9.89%,比前一周下降1.21%;上交所发布的iVIX 为9.73%,比前一周下降6.62%,西证波动率指数与iVIX均处于历史水平的最低位。认购期权隐含波动率为6.75%,比前一周下降15.68%;认沽期权隐含波动率为13.03%,比前一周上涨8.43%。认购期权的隐含波动率低于认沽期权的隐含波动率,价差为6.28%,较前一周上涨56.63%。
认沽期权的隐含波动率高于50ETF 的各期历史波动率,认购期权的隐含波动率高于50ETF 的短期历史波动率。认购期权隐含波动率呈“半笑”形态,认沽期权隐含波动率呈“微笑”形态。期限结构总体呈远近相近的特征,市场预期波动率会较为稳定。
策略推荐:上周大盘前半周持续下跌。50ETF 成交额P/C 大幅上涨,隐含波动率持续下跌。我们对本周上证50 指数持谨慎态度,认为将继续震荡下行行情。本周推荐:(1)宽跨式期权空头:卖出1 份“50ETF 购4 月2.35”(10000858.SH),同时卖出1 份“50ETF 沽4 月2.30”(10000862.SH)。组合在未来标的价格盘整时获利。