投资要点
        上证50  近月合约期现价差，自年初以来首次转为升水状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】表明市场对上证50  短期呈现乐观态度，但是与之相矛盾的是50ETF持仓量P/C  持续保持在1  以上，本周更是达到了1.19。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）出现这种现象可以总结为三点。一是，市场流动性超预期；二是，本周集中公布的经济数据超预期；三是，熊市行情下抱团取暖的必然结果。市场一方面出于对流动性和经济数据的反应做多，出于对风险的考虑，选择抱团集中在估值相对“便宜”的上证50。另一方面，在存量博弈市场下，资金向50  抱团势必会引发其他股票下跌，进而影响市场整体情绪。周五金融工作会议明确IPO  不会暂停，虽有减持新规，但是大股东减持仍将持续，在没有外部增量资金进入前，抱团终会结束。矛盾的根源在于，所有人都知道抱团不可持续，但是谁也没有更好的选择。
        本周指数第二个特征是，沪深300  整体涨幅和中位数涨幅出现偏离。这种现象今年以来，在上证指数、创业板指数中多次出现，在沪深300  中很少出现。我们认为，沪深300  的这种偏离，表示抱团取暖进入了2.0  阶段。沪深300  指数的成分股大多都是各个行业的龙头，在以往的抱团行情(或者1：9  行情)中沪深300  股票大多属于被抱团的状态，反应到市场就是年初至今涨幅达到12%，仅次于上证50  16%的涨幅。本周沪深300  指数整体上涨，中位数下跌意味着，沪深300  中有一部分的股票正在被抛弃，抱团行情开始升级为2.0  阶段（可能是1：19）行情。
        根据上交所发布的数据，IVX  指数本周恢复前几周反弹趋势，收于15.76  点。上证50  指数30  日历史波动率本周开始触底反弹。波动率的数据表明50ETF  的风险正在集聚。
        风险提示：本报告依据历史数据总结，未来市场价格变化可能不及预期。