摘要
交易情况:(1)上证50ETF:震荡上扬,走势强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.771 元,周累计上涨为1.65%;日均成交3.74 亿份,较前一周下降5.54%;基金份额138.71亿份,较前一周上升4.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)上证50ETF 期权:成交量上升、持仓量上升。周成交量3164497 张,较前一周上升14.94%,其中认购期权成交量1970090张,认沽期权成交量为1194407 张。持仓量为1634773 张,较前一周上升9.31%。成交量P/C 均值为0.606,较前一周下降3.59%;持仓量P/C 为0.79,较前一周上升4.91%;成交额P/C 为0.126,较前一周下降68.87%。成交额P/C 与成交量P/C 均下降,且成交额P/C 处于历史较低水平,说明市场投资者情绪乐观。周涨幅榜前五均为认购期权,周跌幅榜前五均为认沽期权。33 张认购期权上涨,成交量加权平均涨幅为28.37%;3 张认购期权下跌,成交量加权平均跌幅为38.6%;2 张认沽期权上涨,成交量加权平均涨幅为19.82%,34 张下跌,成交量加权平均跌幅为62.73%。
波动率分析:(1)上证50ETF:短期已实现波动率上涨,长期已实现波动率均下跌。一周、两周、一个月、两个月、三个月、半年的已实现波动率分别为6.17%、6.71%、6.33%、9.21%、10.71%、11.49%。其中,一周已实现波动率上升1.75%,两周已实现波动率上升28.63%,一月已实现波动率下降2.76%,两月已实现波动率下降8.68%,三月已实现波动率下降5.74%,半年已实现波动率下降0.49%。目前所有期限的已实现波动率水平均在2005 年以来波动率水平的10%分位数以下,短期已实现波动率处于2015 年以来波动率水平的25%左右,长期已实现波动率处于2015 年以来波动率水平的中位数左右。(2)上证50ETF期权:西证波动率指数为12.97%,比前一周下跌4.44%;上交所发布的iVIX为10.66%,比前一周下跌4.14%。西证波动率指数和iVIX 均下跌,处于历史水平的10%分位数以下。认购期权隐含波动率为14.79%,比前一周下跌5.54%;认沽期权隐含波动率为11.15%,比前一周下跌2.93%。认沽期权和认购期权的隐含波动率均高于50ETF 的各期已实现波动率。认购期权的隐含波动率高于认沽期权的隐含波动率,价差为3.63%,较前一周缩小0.53%。认沽期权的隐含波动率均呈“半笑”形态。期限结构总体呈现远高近低的特征,但次月波动率偏低,预期远月波动率会上升。
策略推荐:上周市场震荡上扬,呈普涨格局。上周我们推荐的牛式价差获得69.3%的收益。目前我们对50ETF 维持偏乐观预期。本周推荐:(1)宽跨式价差空头:卖出1 份“50ETF 购10 月2.85”(10001001.SH),同时卖出1 份“50ETF沽10 月2.75”(10000999.SH)。组合在未来标的价格盘整时获利。(2)卖出看跌期权:卖出1 份“50ETF 沽10 月2.75”(10000999.SH)。组合在未来标的价格不下跌时获利,若持有到期(10 月25 日),标的价格跌幅不超过1.02%时均可获利。(3)日历价差:适用于合约快到期时,且市场比较平静。卖出1份“50ETF 购10 月2.75” (10001001.SH),同时买入1 份“50ETF 购11月2.75”(10001014.SH)。