报告摘要  ：
        风格因子  及组合构建
        构建市值、贝塔、动量、残差波动率、非线性市值、账面市值比、流动性、盈利、成长和杠杆等十类风格因子。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分别构建基于分组方法的因子多空组合和基于回归方法的纯因子组合以检验风格因子历史表现及分析机构投资者持仓特征。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        风格因子特征
        价值因子、收益因子和动量因子是美股长期有效的选股因子，市值因子则逐渐失效。
        A  股市场账面市值比、盈利和成长因子为显著的正向因子；市值、非线性市值、流动性为显著的负向因子；贝塔、动量、残差波动率、和杠杆因子则无显著的风险溢价。
        今年以来延续了价值因子崛起的趋势，最有效的因子是盈利因子和账面市值比因子，而市值因子出现大幅反转。
        风格因子与经济周期
        当前我们处于复苏经济周期，结合中美股市各因子在该经济周期中的历史表现，盈利因子有望持续走强，而账面价值比因子在中美股市均是跨越不同经济周期的较强势因子，市值因子在复苏经济周期的表现则没有明显的负向风险溢价，更偏中性。
        风格因子与投资者行为
        随着专业机构投资者的稳步壮大及低风险偏好机构投资者占比的提升，价值投资队伍有望稳步扩大，相应地，盈利因子和估值因子将会有着更好地表现。
        过去三年多已完成了一轮完整的市值因子轮动周期，当前市值因子暴露已靠近  0  单位暴露水平，过去高波动的市值因子将会走势平缓且更偏中性。
        2018  年风格因子展望
        结合因子历史表现特征、经济周期、投资者行为以及当前历史偏低的估值水平和稳步上行的企业盈利，看好账面市值比因子和盈利因子，市值因子相对平缓且更偏中性。
        风险提示
        风格因子特征基于历史数据建立模型得出，不代表未来